美国金融市场虽然规模庞大，但抗波动性能力却持续下降，虽然凭借头号经济强国地位仍在国际金融竞争中保持了强大的对国际资本吸引力，但其地位下降趋势也已形成。

欧洲金融市场的抗波动性，在欧债危机后逐渐走稳回升，2020年疫情对欧洲金融市场的冲击相对有限。

得益于高效的抗疫和经济地位提升，2020年疫情给中国金融市场造成的波动，在全球主要经济体中最为有限。

海外新冠肺炎疫情仍在肆虐中。截至发稿时，全世界（除中国外）累计确诊病例达到700万人次，其中处于疫情风暴眼的美国接近200万人次，且日新增病例仍无放缓迹象。此次疫情不仅对当前的经济和社会生活产生了影响，为应对疫情冲击而采取的非常规激励和救助手段，更是会导致后续经济运行发生根本性改变。西方世界进一步滑入负利率，美元泛滥将改变二战以来国际货币格局，传统的“特里芬”难题消失，国际货币地位的重要性下降，使得国际主导货币的优势消失，未来国际货币的竞争或许表现为另一种形式——数字货币对主权货币的替代。

美元的泛滥已成定局

从美联储（FED）政策出台的节奏看，美联储对股市的关注要远超经济。早在疫情初期之时的3月，美联储就采取了超常规、大力度、高频次的降息行为，两周内2次降息，于3月3日和3月15日先后降息50bp和100bp，将联邦基金目标利率再次降到2008年金融危机后的记录低点0.25；自1982年美联储设立联邦基金目标利率以来，这波降息的力度和频度，不仅空前，预计也将绝后。随着疫情失控态势确认，美联储则再度祭出QE政策，且力度大大超越2008年危机时期。2020年2月，美联储总资产（所有储备银行）规模为41586.4亿美元，5月飞速上升到70973.2亿美元，短短3个月内增加29206.8亿美元，同比增长70.66%,报表扩张速度和力度远超2008年危机时期。2008年危机爆发后美联储实施QE1时期是报表规模上升最快和最猛烈时期，2008年8月，美联储总资产（所有储备银行）规模为9114.8亿美元，12月上升到22409.5亿美元，4个月内增加13294.7亿美元，同比增长145.86%。

数据资料

但2020年新冠肺炎疫情冲击和2008年金融危机影响不同的是，2008年危机期间，美国金融体系机能受到了很大伤害，信用扩张能力直线下降。美联储作为中央银行，其资产负债表规模扩张意味着基础货币投放的增加，报表规模翻倍就意味着基础货币投放翻倍。2008年，衡量美国金融体系机能的货币乘数——代表信用扩张能力，由危机前的9.2（2008年6月）断崖式下降到4.8（2008年12月），之后继续下降，直到2014年8月的最低点2.8。从时间对比上看，每次美国货币乘数下降的时期都对应着美联储报表规模的扩张时期，可见美联储通过量化政策精确调控着美国流动体系，维护货币平稳；从实际效果看，美联储在2008年危机期间的3轮QE，并没有带来美国广义货币增长的剧烈变动，而是维持平稳。因此，笔者一直认为美国QE是救金融，而这在其他国家并不能完全复制，因为在金融体系扩张的情况下，跟随扩张货币势必会推升资产泡沫，损害制造业长期发展基础的投资增长。 (责任编辑：admin)