让我们假设比特币和以太坊拥有同样引人注目的货币属性，市场预计这两种资产的价格今年将升值100%。在这种情况下，理性的投资者不应该对这两种资产中的其中一种有强烈的偏向性。然而，如果你让同一个投资者在Coinbase上通过质押ETH获得6%的利率(或者让他自己运行验证者节点来获取8%+的利率)，情况就会开始发生变化。虽然(BTC)100%的预期回报率和(ETH)106%的回报率似乎没有太大区别，但从长远来看，这会带来巨大的不同。随着加密货币的投机性减少，市场变得更有效率，预期的资产增值将从100%下降到更合理的水平，这是尤其正确的。随着时间的推移，这额外的6%的质押收益可能会在ETH的预期总回报中占越来越大的比例。

通过质押ETH，你可以额外获得6%以上的无风险质押收益，这将激励一些投资者将资金从比特币转移到以太坊。这就是市场的运作方式。例如，自2008年以来，外国投资者流入美国的资金已达到约8.5万亿美元，其中大部分是从2011年开始增加的，原因是当时投资者寻求以套利的形式获得更高回报(美国的债券收益率高于欧洲和日本的零收益率或负收益率)。投机性资本自然会流向预期实际收益率最高的资产。

以太坊的良性循环将成为比特币的恶性循环。随着越来越多的投机性资本从比特币流向以太坊，以寻求更高的实际收益，这两种货币之间的汇率预期也将发生变化。这不会在一夜之间发生，但随着时间的推移，我预计市场对以太坊价格升值的预期将高于比特币。当这种情况发生时，比特币的处境可能会很糟糕。正如索罗斯写道：

“良性循环持续的时间越长，持有升值货币的金融资产就越有吸引力，汇率在计算总回报时也就越重要。那些倾向于对抗趋势的人会逐渐被淘汰，最终只有趋势追随者作为积极的参与者生存下来。随着投机越来越重要，其他因素失去了它们的影响。引导投机者的只有市场本身，市场是由趋势追随者主导的。这些考量因素解释了美元如何能在不断扩大的贸易赤字面前继续升值。”

我喜欢比特币和它所代表的一切，但这种情况看起来越来越有可能发生。我想知道，如果以太坊的市值在一段时间内超过比特币，会发生什么。如果比特币不是加密货币中最具流动性的资产，那会是哪项资产呢？

另一个我不会花太大篇幅讨论的方面是，对于大多数大型ETH持有者来说，(将ETH用于)进行质押和在DeFi中进行收益耕作(流动性挖矿)足以提供被动的日常收入。他们不再需要也不想卖出ETH，因为他们可以被动地赚取8%+的质押收益以及更高的流动性挖矿收益。这将进一步增强以太坊的稀缺性和未来的预期价格上涨。

05.风险&担忧

综上所述，这四个因素(更加稀缺、更加安全、有机需求、实际收益)是我认为以太坊最终将赢得价值储存之战的主要原因。当然，我上面得出的结论并非确定性的，且如果本文不讨论其中存在的一些风险，那这篇文章就不完整。因为这篇文章已经很长了，我将简短地对每一个风险进行评论。 (责任编辑：admin)