和站在瀑布边的这只水鸟一样，Crypto VC可能也得想想，要怎么处理汹涌的流动资产。

和Crypto VC相比，传统VC的portfolio管理就比较简单了。GP要做的决策基本上就是每个基金的deal有多少、初始check size、跟投以及准备金策略。对于持有已IPO项目的早期风险基金，GP还需要制定一些策略，看看IPO锁定期（新股上市之后，原始股东要持有股票一定期限）之后，在公开市场上抛售股票的时候怎么变现，也就是公司上市之后怎么办。

上市之后GP会考虑四个因素：股票的变现能力，股票的持有数量，公司业绩和估值，以及基金的投资回报率。一些基金偶尔会在IPO时或者IPO后买入更多股票，但主要还是看什么时候卖出、怎么卖出。另外，一家上市公司往往也希望自己的风险投资人能在IPO后，慢慢地清算掉有他原先持有的股份。因为估计这个时候，这只基金已经持有这家公司好几年了，不退出也创造不了更多价值。

做好早期基金公开持股这方面的决定，是GP成功之路上必不可少的基石。因为IPO通常代表着一家公司成功地结出了果实，同时也意味着有了大量的头寸。但对于一只特定的基金来说，在二级市场持股数量上（如果有的话），GP需要做的工作相对比较少。一般情况下，GP唯一要决定的就是出售的时机。这种时候，IPO之后就不需要进一步的储备资金了。所以，管理上市头寸的过程相对简单，虽然有时候基金业绩会受到影响。

而对于Crypto VC来说，通过投资加密资产，让变现能力差的基金焕发新机，带来的好处显而易见，但是portfolio管理可能也更错综复杂。如果Crypto VC持有的流动资产本质上还是和处于「早期阶段」的各种情况交织在一起，情况就更复杂了。这种时候Crypto VC会遇到以下几种挑战和问题：

1.如果Crypto VC在流动资产上拿到了丰厚的回报，但还处于早期阶段，那什么时候开始卖出？卖出多少？

Crypto VC是否应该保持买入并长期持有的方式，或者在持有期间更积极活跃地管理流动资产？

如果Crypto VC在公开市场出售早期资产，会面临明显的风险吗？

2.Crypto VC是否应该清算表现欠佳的早期加密资产，然后再投资给更有前景的机会？

3.Crypto VC应该如何管理储备资金？

4.相对于传统的风险投资基金，加密资产的行情变化更加瞬息万变。在LPA（有限合伙协议）里，应不应该规定Crypto VC需要提高回收分配和将资本再投资的能力？

5.如果Crypto VC主要投资加密资产，应不应该缩短基金期限？

6.随着长期的资本利得减少了Crypto VC与LP之间的协同一致，三年的持有期要求是否会对GP的carry征税（主要指的是在美国）？

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持有流动资产的GP应该一直绷紧的一根弦就是，如何帮LP变现，和什么时候变现。有些GP曾经公开表示，他们没卖出过基金中的任何一种加密资产。这可能是为了显示他们对整个市场的「贡献值」，更可能是为了显示自己能沉得住气，和那些一旦token能变现就立马卖出的人不一样。不管怎样，虽然的确会有人欣赏他们这样说，但如果GP仅仅为了持股而持股，也不是啥值得拿来大说特说的业绩。 (责任编辑：admin)