6

2018年1月，美国出台了一项法律，规定风险投资基金必须持有投资至少三年，GP的carry才能变成资金收益。也就是GP得持有一项投资3年，才能拿到carry。在此之前，持有期为一年。

这项法律很明显地在鼓励各类风投基金持有资产至少三年，以便更顺利地拿到carry。对于传统的风投基金来说，这种变化影响不大，因为大多数投资——尤其是那些表现优异并且创造了大部分carry的投资——无论如何都得有超过三年的持有期。

但是对于Crypto VC而言，持有能更快变现的资产，卖出的理想时间可能比三年要短，这里面也包括那些为GP带来可观carry的投资。在这种情况下，GP可能会受到税收的驱动，持有资产的时间比LP更长。这也意味着，GP可能不太会非常积极地管理流动加密资产了，除非超额回报产生的资产能带来更多carry，至少得能抵消税收的变化。从积极的一面来看，这应该会阻止Crypto VC太频繁地快进快出，或者在各种新的变现快的加密资产中间摇摆不定。

在某些情况下，LPGP之间可能缺乏一致性的问题是无解的，而且Crypto VC一定都很清楚，在各种情况下他们的carry会怎么被收税。LP当然希望GP会优先考虑LP的利益，但LP还是需要往深了想想，确保Crypto VC意识到他们的利益一致性，别因为税收的因素影响投资的脚步，让GP管理好portfolio，优化回报。

7

在加密资产的变现能力不断强劲的时代，Crypto VC的portfolio管理不会出现一种适用于所有情况的金科玉律。

慢慢地，一些很不错的具体实践会被发掘出来，而那些更积极地探求如何利用加密资产变现，让自己和LP的利益翻倍的Crypto VC，将在这个过程中获得超额回报。

在传统的风险投资领域，新入行的基金往往容易出现portfolio管理的失误。如果没有先见之明，区块链和加密世界中的许多GP也会在这里跌倒，然后从中吸取教训。重要的是，Crypto VC在刚刚建立基金的时候，就应该考虑这些问题。为了确保基金结构合理，以及GP在portfolio管理方法上思虑周全，LP也应该在尽调工作中涵盖我们讨论的这些主题。