而对于私人加密资产的投资来说，在一项资产可以在交易所公开交易之前，可能会有很多次的私人token买卖，但是买卖的数量一般和需要储备资金的基金融资轮数量并不相同。因此，尽管未来私人买卖可能需要一些储备资金，但Crypto VC的储备资金不再是为了支撑后续跟投，而是为了实现基金的纯回报最大化。

为了调整比较少的所需储备资金，Crypto VC可以考虑三种主要方法：1）增加初始的check size，减少储备资金，2）在相同初始check size和较少储备资金的情况下，每个基金做更多deal，或者3）保持传统的储备资金策略。因为对于GP来说，有机会用流动资产，以有吸引力的价格，增加某些加密资产的头寸。

选项3可能是个不错的选择。比较小的初始check size能降低风险，防止大额支票白白浪费在没过几年就草草收场的公司身上。所以，在其他条件相同的情况下，开出更大的初始check size并不可取。基金也不应该仅仅因为现在有增加deal数量的能力，就真的开始做更多的deal。因为这会导致portfolio出现过度的多样化，可能降低投资回报，稀释掉成功项目的影响比重。

总的来说，较低的储备资金会让风投基金没法在它的最佳投资里，继续倾注大量的投资。未来，Crypto VC将会有机会通过公开市场，增加他们对早期流动资产的持有量，如果这件事做成了，将会为LP带来更高的回报。

所以一个悬而未决的问题是，如果风投基金在某些流动加密资产的早期就把它变现了（无论是全部还是部分），然后Crypto VC把这些资金循环利用到其他投资机会中，这样会不会在一定程度上减少对储备资金的需要？当然有可能，但归根究底，现在还不能保证在早期阶段就把加密资产变现，所以Crypto VC还是会谨慎行事。

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无论基金的意图如何，最求稳的做法都是保持最大的灵活性，别让GP最后不得不采取更积极、更消耗自己精力的portfolio管理方法。传统的风险投资基金通常可以投资高达110-120%的承诺资本（通过回收已经变现的收益），而Crypto VC需要不断尝试，找到和自己的投资策略最匹配的已变现收益回收比例。

对于一家100%投资加密资产的基金来说，可以再增加20%的再投资上限（reinvestment cap），依此类推（也就是说，如果一家基金有50%投加密资产，那就再增加另外10%的再投资上限）。

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即使Crypto VC主要投资加密资产，也不应该缩短基金存续期。四到六年（假设六年的基金存续期里有两年的投资期）不太可能有足够的时间让种子轮和早期轮次的投资彻底成熟，从而连续地实现价值最大化，以及获得风险回报。就算某些投资已经能变现，但这并不意味着GP就应该这时候卖。所以，因为投资加密资产而缩短基金存续期的基金，要么会超出一开始规定的期限，要么会在某些情况下过早出售，让LP的钱竹篮打水一场空。 (责任编辑：admin)