就像我们之前所说的「在风投世界里，玩一局长线游戏」（点击此处阅读）一样，无论是为了投资策略，还是为了基金的名声，Crypto VC都不能只关注投资决策中的眼前利润，而忽视长期影响。

思考这个问题有两个关窍，也就是Crypto VC应该怎么处理已经拿到的可观回报，但还处于早期阶段的流动资产：1）从当前估值得出这项投资未来的风险/回报状况，2）做好LP和创始人都会期待的长期战略。

首先，Crypto VC根据风险/回报情况做出投资决策并不是一件难事。从理论上讲，GP应该根据未来潜在的上升空间、风险状况和对这笔投资的信念程度决定，是卖出还是继续持有。从投资结果来看，在某些情况下卖出一部分也说得通，因为这样既可以降低风险，又能保留未来的上行潜力。

但是投资决策也得在适当的背景下做出，所以Crypto VC还要照顾到LP和企业家等长期合作伙伴的共同利益。

LP投钱给GP，特别是像加密货币和区块链这种新兴类别，主要是希望在长期持有期内实现超额回报。这样的回报要远远超过LP固有的benchmark（一般是公开市场等价指标或者固定的年度目标回报）。LP不希望他们的风险投资基金变成一个频繁进出的短期交易员，而是希望能铸就一座甚至更多风险投资回报的恢弘丰碑，像投中Facebook、Uber、Airbnb的基金一样，为LP带来高净值的基金回报倍数。

一只基金在有了变现能力之后，如果可以用一笔加密领域的投资在2到3年内让项目翻20倍，就算是功德圆满了。如果不太可能实现进一步的实质性的升值，那从portfolio管理的角度来看，让一部分投资落地变现也是合适的，但仅此一点并不能促成基金赚到巨额回报。

不过，如果GP对一项投资信心满满，认定它在未来5年或更长时间里，有潜力让单个项目从20倍的回报率飙升到100倍或1000倍，这种成果才能真正让基金长久受益。LP希望GP投入到真正有价值的事情里去，挥出一杆漂亮的本垒打，为LP带来5-10倍的净资金回报。

所有这些都说明了，如果一家风险投资基金持有的是流动的早期加密资产，而且迄今为止已经取得了可观的回报，那么它应该小心的是，不要卖出太多在未来会更有价值的东西——为了最好的结果，LP愿意等。

Crypto VC在决定如何出售早期流动加密资产时，还需要考虑企业家。和传统风险投资类似，加密行业的企业家希望和他们的风险投资人成为长期合作伙伴，一起投身于未来愿景的创造中去。

如果一家传统的风险投资基金在三五年后就着急卖出它在创业公司中持有的股权，而不是等八到十年后再退出，基金作为企业合作伙伴的声誉往往会受损，还会影响它以后做好一笔前景无量的deal的能力。这一点在领投的投资人开出大额支票的情况下尤为显著，相比之下，那些没领投什么轮次、只开出小额支票的小型基金可能更灵活。 (责任编辑：admin)