请注意，由 ASIC 矿机主导挖矿的区块链网络并不一定是价值驱动的（例如 2019 年后的莱特币）；GPU 主导挖矿的网络并非完全是投机性的（例如以太坊）。

多数情况下代币价格的变化早于算力变化。有时我们可以在山寨币市场中观察到相反的情况，通常是即将经历减半的山寨币。减半是加密货币中重复出现的、自我实现预言之一，对减半后代币涨势的预期，促使矿工提前部署新矿机。有时，联手协作的炒币组织会部署算力以积累足够的代币，然后操作推高代币价格以获得最终收益。

这种模式在 GPU 矿工对新项目进行投机中也很常见。新代币发行后，多数代币都在场外交易 OTC 市场上独家交易，流动性极差。矿工没有很好的仓位退出渠道，他们继续亏损运营，直到项目开发获得动力。随着社区的发展，该项目代币在更大的交易所挂牌交易，使矿工有机会获得一些收益。

哈希率的提高并不能保证代币价格未来提升。这是一个高风险的赌注，失败的例子不胜枚举。需要很多因素协调才能保证这个过程进展顺利。在以下过程的每个步骤中，都可能出现问题：

2017 年至 2019 年初之间各类 GPU 挖矿项目颇受欢迎。部分分析人士称，工作量证明项目向 风投进行未来代币简单协议 SAFT 发行相比 ICO 而言更公平 。如何更公平发币是一个非常广泛的议题。即使在与 PoW 毫无关系的 DeFi 领域也是个争议话题。发币机制和所获得的算力并不能保证未来的价格上涨。本质上这是一种具有较高入门壁垒的 ICO 形式，与在黑暗中投飞镖的赌场游戏相同。

挖矿硬件的响应时间（无论长度如何）都是内生性的来源。这意味着在对价格对哈希率增长影响建模时（反之亦然），该影响可能被低估或高估。因此，将基于模型推断的决策作为投资决策的输入值之一，可能带来灾难性后果。

本文的主旨是，算力和代币价格的这种联系并不意味着两者之间存在因果关系。一个不会自动诱发另一个。未来挖矿收益的预期和哈希率增长的预期彼此相互增强。

交易的影响力不断增强

要更进一步细化本文开头的宏观模型，手续费变化趋势也应是主要变量。如上所述，目前对挖矿收入的预期主要由代币价格趋势驱动。今年 8 月，以太坊矿工共获利 1.13 亿美元。之前的历史最高记录（6400 万美元）是出现在 2018 年 1 月。DeFi 项目的链上流量不断猛增，可以解释矿工从手续费中所取得收益的大涨。 (责任编辑：admin)