有待研究的问题

自 Facebook 牵头提出 Libra 项目以来，稳定币和 CBDC 的创新和监管在全球范围内加速，极大丰富了我们对区块链将如何影响支付系统的认识。展望未来，这个领域有哪些需要研究的问题，有哪些问题将决定这个领域的发展方向？本文提出八个方面的问题。

第一，对基于非足额储备的单一货币稳定币的监管。基于非足额储备的单一货币稳定币为发行机构提供了铸币税，但伴随着货币创造，影响了国家的货币主权，而且难以应对集中大额赎回，是潜在的金融风险来源。

第二，单一货币稳定币在加密资产交易所以外的应用。单一货币稳定币能否走向主流用户和主流支付场景，提供类似 PayPal、支付宝和微信支付等的用户体验？这将是稳定币的终极检验。

第三，一篮子货币稳定币作为跨境结算币的前景。Libra 2.0 将一篮子货币稳定币作为高效的跨境结算币，但这方面需求到底有多大？一篮子货币稳定币代表了人类构建超主权货币的最新努力。国际货币基金的特别提款权（SDR）作为超主权货币，使用限于国家（to G）之间，有价值储藏功能，但没有交易媒介和记账单位功能。一篮子货币稳定币能否延拓到 to B 和 to C 场景，能否发展出交易媒介和记账单位功能？

第四，支持 DvP 和 PvP 的跨链技术。纯粹的跨链技术可能发展没那么快，以「走廊网络」为代表的具有一定中心化色彩的经济学解决方案的作用将越显重要。

第五，零售型 CBDC 的清算和结算安排。如果个人和机构（含商业银行）的零售型 CBDC 交易，都第一时间体现为中央银行 CBDC 系统的更新，就相当于中央银行面向公众提供实时全额结算服务，与商业银行和银行卡清算组织都无关。

第六，非银行支付机构在零售型 CBDC 生态中的地位。这个问题有以下维度：非银行支付机构能否与中央银行交易以获取零售型 CBDC？能否面向用户提供零售型 CBDC 兑出兑回服务？能否面向用户提供零售型 CBDC 钱包服务？能否接受用户用零售型 CBDC 的充值？非银行支付机构 App 能否关联零售型 CBDC 钱包（支付由非银行支付机构 App 发起，但付款通过零售型 CBDC 钱包）？

第七，跨境支付使用批发型 CBDC 还是零售型 CBDC。将来究竟选两条路径，从各国试验看尚无定论。

第八，稳定币和 CBDC 的可编程性。稳定币和 CBDC 天然具有可编程性，能支持丰富且智能的应用场景，使金融走向智能化。但「CBDC+智能合约」，可能使 CBDC 承担除货币基本职能（交易媒介、记账单位和价值储藏）之外的社会经济功能，进而影响货币的通用性和流动性。预计「稳定币+智能合约」将先于「CBDC+智能合约」。DeFi 领域对加密资产可编程性的应用，将为「稳定币+智能合约」和「CBDC+智能合约」提供有益参考。 (责任编辑：admin)