其次是借贷业务，不同于其他加密货币借贷平台，Genesis 可直接质押 GBTC/ETHE 借 BTC/ETH。这意味着投资者可以将手中的基金份额用于借贷，随后再申购买入基金份额，以此来放大杠杆，扩大收益。只要二级市场的高溢价大于灰度基金的管理费率及借贷利率等额外成本，那么套利就会发生。同样地，我们可以观察到，自今年下半年以来，随着灰度基金规模的不断扩大，Genesis 的借贷业务规模也在迅速膨胀，累计贷款发放额增速明显提高。

最后是衍生品业务，这也是往往被众人所忽视的业务。目前加密货币市场上的投资者普遍存在一个误区：这部分高溢价可以通过现金 / 加密货币的方式实现套利。大致的方法是从借贷平台上借出现金 / 加密货币，随后认购灰度的比特币信托份额。待信托份额 6 个月禁售期满后通过 OTCQX 出售，若存在正向溢价空间，归还贷款方本金与利息后剩余的部分即套利者的利润。

然而，上述套利方案的风险却很大，因为并未消除比特币本身的价格风险。例如比特币在一个月内跌了 30%，但 GBTC 一直有 20% 的高溢价，即便如此，投资者也是亏损的。因此对于机构投资者而言，除了上述套利操作外，还需要在衍生品市场（如 CME，Genesis 的衍生品业务）卖出相应的加密货币空头，以此对冲风险。

根据 Genesis 今年三季度的财报显示，目前其衍生品业务已经成为增长最为迅速的业务之一，第三季度规模达到了 10 亿美元，主要原因在于 Genesis 旗下的借贷业务客户需要使用衍生产品做对冲，以降低投资风险。

同样地，根据灰度基金提交给 SEC 的财报披露，该基金的母基金，持有 Coinbase 至少 1% 的股份，而灰度基金的相关加密资产均由 Coinbase 负责托管，并收取托管费用。

从上可以看出，灰度基金带来的绝不仅仅是 3% 管理费这样的收入，而是扩充了 DCG 集团的业务版图。通过制造「基金高溢价」这一套利产品，为 Genesis 壮大了自己的交易，借贷和衍生品业务，形成了 DCG 集团独特的「灰度基金护城河」，打造了加密货币市场的「金钱帝国」。 (责任编辑：admin)