如何准确理解“数字人民币定位于M0”

综上来看，应该如何准确理解数字人民币定位于M0呢？笔者认为，准确的理解应该是，“央行直接投放的数字人民币定位于M0”。在数字人民币可以应用到所有金融业务，包括银行用以发放贷款或购买债券派生新的数字货币的情况下，大量的数字人民币就不再是央行直接投放出来的，而是由商业银行通过发放贷款或购买债券等方式派生出来的。这种情况下，简单说“数字人民币定位于M0”显然不合理。由此，更准确的理解应该是：央行通过兑换投放出来的数字人民币定位于M0，按照现金管理体系进行管理，而不是其只能替代现金。

在统计上，能不能把央行投放的数字人民币全部统计到M0上也需要仔细斟酌。需要看到的是，之所以要将货币划分成为M0、M1、M2等，主要就是为了满足货币管理的需要。其中，流通中现金是央行直接负责印制、投放和管理的最原始最狭义的货币，具有特殊的管理要求，所以，将其单独列出，并标识为M0是必要的。同时，传统上人们一般认为，现金是流动性最强的货币，相对闲置的货币才会存放到银行作为存款，所以，存款流动性一般弱于现金。但随着银行转账结算的发展，银行存款的流动性明显增强，所以又将存款按照流动性强弱划分为M1、M2等，将主要用于支付、流动性强的企业结算类账户的存款纳入M1，而将企业的定期存款以及个人存款等纳入M2。

但随着移动支付的发展，这种划分又遇到新的挑战：现金支付大量被移动支付所取代，社会上的现金量可能还在增加，但现金支付的频率和规模却大幅缩减，在全社会支付总额中的占比大幅下降，大量现金滞留在社会上闲置不用，其流动性已经明显弱于支付钱包中的存款。即使是个人移动支付钱包的存款，其流动性也大幅提高，甚至比现金或企业结算类账户存款还高，仍把个人移动支付钱包的存款归结到M2，已经与现实背离。这种情况下，可以调整M1、M2的构成，但仍不应把移动支付钱包里的货币纳入M0。纳入M0不再是因为现金流动性强，而只是因为现金具有特殊管理要求。同时，央行直接投放的货币，除现金外，大量的是央行通过购买黄金、外汇等储备物，或者通过银行间市场向商业银行等提供资金融通，将货币直接注入交易对手方的存款账户中，但这部分投放并不能计入M0。

同理，在数字人民币上，也不能把央行以数字人民币向商业银行提供的资金拆放都计入M0，最多只能把央行投放的通过商业银行兑换的数字人民币计入M0。但这样做，也可能会模糊流通中现金的真实规模。考虑到数字人民币都将存在于钱包之中，并不是真正的现金，到底应该计入M0还是M1仍须斟酌。综上，数字人民币的定位，是涉及数字人民币功能发挥、运行管理诸多方面十分重要的核心问题，必须准确把握，现在还需要仔细斟酌。  (责任编辑：admin)