从长远来看，摆脱 USDT 或将会带来一个更加成熟和强劲的市场。

自最近一轮牛市周期开始以来，Tether 的 USDT 稳定币已经经历了巨大的供应量增长。与 2017-2018 年周期的高峰时期相比，当前的 USDT 流通量增加了一个数量级。因此，有必要重新调查加密货币市场是否能够抵御潜在的与 Tether 相关的流动性冲击。

在本文中，我试图回答以下问题：

• 如果市场对 Tether 失去信心，在短期内会带来怎样的影响 ?

• 当发生与 Tether 相关的暴跌，谁会受到最大的打击？

• Tether 的信任危机会成为严重影响市场的黑天鹅事件吗？

就本文的目的而言，我们用「黑天鹅」来指代一个让大多数人吃惊的重大事件。毕竟，加密领域中 95% 的人都认为 Tether 很好。如果你对这个定义不满意，你也可以把它想象成白天鹅事件。

对火鸡来说可能是黑天鹅意外事件，对屠宰火鸡的人来说就不是什么黑天鹅事件。

— Nassim Nicholas Taleb

加密货币市场中美元稳定币的形态

2018 年，Hasu 发现 USDT 占比特币流动性的 29%。从那以后，情况变得复杂多了。当前不仅有高出 12 倍的 Tether 在流通，基于 USDT 的交易对还主导着所有中心化交易所 (CEX) 的现货市场，约占交易量的 65%。此外，由于加密货币相关的 TradFi (传统金融) 产品、DeFi 协议和由 USDT 抵押的衍生品的激增，市场的复杂性显著增加。话虽如此，本文分析的重点是受到 Tether 冲击直接影响的 CEX 和 DeFi 市场。

稳定币格局

截至 2021 年 6 月 17 日，美元稳定币的总市值为 1062 亿美元，其中 USDT 占有 61%的份额。见下图：

上图：截至 6 月 17 日加密市场中各大美元稳定币的市场份额。

那么，所有这些 USDT 在哪里？CryptoQuant 追踪到交易所的 USDT 储量为 72.5 亿美元。然而，这并不包括 Tron (波场) 区块链上发行的 USDT，Tron 上面发行的 USDT 占到了 USDT 总供应量的一半。根据 Tether 持有量富豪榜，仅币安一家交易所就持有 170 亿 Tron USDT。该榜单还显示，火币交易所钱包中也持有超过 26.8 亿 USDT。这两大交易所持有的 USDT 几乎达到了 200 亿。考虑到这些数字，CryptoQuant 给出的数值似乎低估了。一个更现实的估计是，约 70% 的 Tether 供应量 (437 亿 USDT) 位于中心化交易所。

有趣的是，这些交易所 USDT 中只有一小部分出现在现货订单簿中。一个可能的原因是， (责任编辑：admin)