上图截自 Tether 服务条款：Tether 可以延迟赎回，或赎回证券和其他资产 (非美元)。

请注意，无论 Tether 是否具有偿付能力，USDT 价格崩溃都可能发生。从短期来看，重要的是市场的看法。

这对于比特币来说是件好事

我们已经看到，在这个体系中有大量的真正法币和稳定币。所以，即使 USDT 一夜之间崩溃了，那能有多糟糕呢？难道市场不可以简单地淘汰 USDT，并将所有价值转向诸如比特币等其他资产中？呃，这方面我们得好好想想。

如果 Tether 突然变得一文不值，那么认为价值将「从 USDT 转移到其他资产」的想法，这种想法是对对市场的运作方式以及法币流动性在其运作中扮演的重要角色的根本误解。

当流动性消失时

想象一下，如果现实世界中一半的美元被宣布为「假美元」，会立即发生什么？比特币支持者们 (Bitcoiners) 每天都要至少提醒我们 1000 次，比特币的价格是由比特币稀缺性决定的。如果美元突然变得更加稀缺，那么其价值也会相应增长。换句话说，此时拥有美元的人买任何东西都要更便宜 (通缩的奇迹！)。

现在，让我们想象一个理想化的加密货币市场，在这个市场上只有两种资产进行交易：「加密代币」和「美元代币」。在这个模型中，所有加密代币都是可互换的，因为它们的美元价格密切相关 (这与真实市场中的情况非常接近)。DeFi 用户也可以想象一个 AMM (自动化做市商)，其中所有的加密代币 (BTC、ETH...) 存在资金库 1 中，所有锚定美元的代币存在资金库 2 中。

让我们将本文第一部分中的一些数字带入这个想象的市场中。起初这是一个平衡的市场，突然之间，57.8% 的「美元代币」供应量被发现毫无价值。由于「真正的」(有价值的) 「美元代币」的稀缺性增加了 57.8%，因此它们应该立即可以以 136% 的溢价交易 (仅在这个想象的市场内！它们在现实世界中仍然价值 1 美元)。但这仅仅是个开始。现在那些毫无价值的「虚假的」「美元代币」的持有者会试图将这些代币抛向市场，这会进一步推高「真正的」 「 美元代币 」 的溢价。换句话说，其他那些以美元代币计价的「加密代币」将变得越来越便宜。

但这还不是全部。美元流动性提供者和做市商将逃离加密货币市场——毕竟，没有人希望成为「虚假的」「美元代币」持有者抛售的受害者。因此，我们会看到「真正的」 「 美元代币 」 变得不可用的情况，因为流动性提供者和做市商会逃离加密货币市场 (责任编辑：admin)