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3、系统风险的消化 为什么在 UST 两度严重脱锚之后，Terra 系统仍然没有全面崩溃，Luna 市值也没有陷入彻底的死亡螺旋？ 这主要源自于 Terra 对于稳定币波动性风险的转移，也就是说：Terra 稳定币的短期波动和风险，被转移给了 Luna 的矿工，由他们强行吸收了。 Luna 的矿工群体分为两类，一是直接搭建 POS 节点的验证人，他们负责着 Terra 网络的多项职能：
第二类是没有能力自己搭建节点的 Luna 持币者，他们把 Luna 委托给节点验证人，获得验证人分发的各种奖励，同时投票权也被委托给了节点，因此这部分用户也被称为委托人。 委托人将自己的 Luna 委托给节点的行为就是 Staking，然而委托人如果要取回 Luna，则需要经历漫长的 21 天的等待期，这期间 Luna 没有收益和投票权，该过程也不可撤销，对于委托人来说需要慎之又慎。 而这种这个漫长的等待期，让质押 Luna 的用户在短期风险发生时，即使想撤回 Luna 也是做不到的，这就意味着面临极端的市场暴跌乃至全系统资不抵债，Luna 的委托人和节点也无法及时撤回 Luna 来抛售止损。他们能做的只能是继续履行自己的出块和预言机责任，慢慢等待风暴过去，期待事情会好转。 这就是前面所说的，Terra 稳定币的短期风险被转嫁给 Luna 矿工，波动被矿工所吸收。 也正是在这种机制之下，吸收了短期市场波动矿工群体，需要更高的中长期经济补偿，所以作为一个稳定币协议，Terra 给矿工的奖励不光是铸币分红，还有稳定币转账税、网络 Gas、Terraswap 的交易手续费分红、Terra 生态内新项目的代币空投等等，否则矿工群体会逐渐流失，系统的安全性会进一步下降。 最后值得一提的是，除了矿工群体之外，化解系统风险的还有那些在恐慌中低价抛售 UST 的人。 他们的「割肉」行为发挥了两重作用：1. 用自己的亏损承担了系统的坏账，本质是在帮系统做债务重组；2. 他们的砸盘造成 UST 脱锚后，当套利空间大到足够程度，就会有胆大的套利者进场收购 UST 换成 Luna 开始套利，这就造成了 UST 的通缩，对于稳住 UST 的价格有直接帮助。 当然，如果最后 Terra 没有挺过这次风波，那又是另一个故事了。 通证模型总结 (责任编辑：admin) |
Luna 市值最低跌至 16.47 亿美金附近，已经低于当时 UST 的总市值 20 亿美金，信息来源：CoinGecko