假设我是一个做市商，目前我的链上菜单报价 1 ETH / 300 DAI 。如果 ETH/DAI 价格移动到 1 ETH / 320 DAI，那么由我提交链上交易来更新我的菜单。如果我不及时这样做，或者我的更新在高度拥堵期间被卡住，我过时的旧价格将被套利者（当然，我做的任何菜单更新都可能会立即得到抢先下单）薅羊毛。在当前高 Gas 费的情况下，这种不断维护更新菜单价格意味着持续的成本和风险，我不得不承担这种成本来保持服务订单。

即使是这种有漏洞的设计，Kyber 依然迎来了职业做市商的爆发式增长！目前 Kyber 中三分之二的交易额来自于职业做市商。

2020 年 6 月的 Kyber 交易额，来源：Kyber Network

Kyber 这是将所有的波动性风险都推给做市商，因此做市商需要报出更宽的滑点来弥补这种风险。但是对于用户来说，仅仅从链下获取自己的签名报价并不困难——从用户的角度来看，它仍然是一次单击和 Metamask 交易。

话虽如此，我明白 Kyber 为什么这样设计。Kyber 希望完全在链上执行自己的智能订单路由，这需要它始终具有链上价格。但是由于现在 gas 费用这样高，将所有这些计算都放在链上，会导致最终用户支付的净费用高于上述基于签名的机制。

如果即使是一些做市商在 DeFi 中营业并开始提供编程的、无许可的报价，也会碾压那些简单的 AMM。随着时间的推移，常规做市商将赢得几乎所有的零售流，留给大多数 AMM 的主要是套利交易。

这不是仅存在于理论上。现实中正在发生。

聚合做市商

去中心化交易所 DEX 聚合器 1inch 引导了所有 DEX 总交易额的约 20%，已经将相当多的订单引流给私人做市商。

这使得这些订单的价格执行比每一种形式的链上流动性更好。它不像 Uniswap 那样简单或优雅，但它同样无需信任，并且可以为 DeFi 的几乎所有用户提供更好的价格执行。

今天它只是占到 DeFi 中相对较小的一部分。但我相信这是未来的方向。

想象一下，一系列私人做市商，每个都有自己的小合同店面提供 DeFi 的报价，1inch 等聚合器自动 ping 其中每个做市商，给你最好的报价。它类似于传统金融市场的「全美市场系统规则」Reg NMS 和「最好的市场价」NBBO：这些规则使得美国经纪公司需要通过 ping 全国的每家交易所来获得最低价的证券。在 DeFi 中，通过 1inch 等聚合器将不可避免地也会发生同样的情况。 (责任编辑：admin)