原文标题：《【Mint Ventures深度研报】Aave：Defi借贷王者是怎样炼成的？》

　　第一节 研报要点

　　1. 核心投资逻辑

　　Aave所处赛道宽广，项目综合素质非常优秀，属于值得长期关注的Defi白马项目，具体投资逻辑总结如下：

• 　　Aave所处的加密借贷是一条正处于高速发展、市场空间巨大的好赛道，后续将逐渐从圈内走向圈外，从个人走向机构，未来将接入更加丰富的资金体量和金融需求

• 　　现有业务发展迅速，已赶超原有行业龙头Compound，并有望持续扩大差距，继续领跑Defi借贷

• 　　拥有业内非常优秀的团队，在创新方面保持领先的同时，又极度重视产品策略的安全和风险防控，在项目进入瓶颈后也能及时调整方向

• 　　在同类头部项目中拥有更为健康的经济模型

• 　　在合规方面走在行业前列，已获得FCA加密资产经营许可

• 　　闪电贷、信用委托授权、机构服务等多条业务线都有较大发展空间，项目具备很有潜力的第二增长曲线

　　2.估值

　　从相对估值法来看，Aave的估值处于历史水平低位；横向比较来看，Aave较同类头部项目的估值处于中位，考虑到项目本身的竞争优势，估值处于合理区间。

　　3.主要风险

　　分为内部和外部风险，详见【业务分析】——内部和外部风险。

　　第二节 项目基本情况

　　1.项目业务范围

　　Aave是一个开放的货币市场协议，出借人（流动性提供者）通过将资产存入Aave的共享资金池来提供流动性，借款人则可以用超额抵押或无抵押的多种方式，自由地从资金池中借出资产。

　　如果要为Aave在区块链之外的现实世界找到一个商业模式的样板，那就是银行。但是作为区块链版的银行，Aave的业务要性感得多。

　　目前Aave在以太坊，以及基于以太坊的Polygon（原Matic）上提供借贷服务。

　　2.项目历史和发展情况

　　ETHLend阶段

　　Aave的前身是ETHLend，该项目在17年通过ICO融资了当时价值为1600多万美金的eth，推出去中心化借贷应用，希望通过智能合约实现去中介化的点对点借贷撮合。根据团队的产品设想，借款人和贷款人均可在平台上发布需求，自定义贷款利率、抵押品类型、抵押资产比率等参数。借款者和贷款者可以直接在平台上寻找合适的订单进行匹配。

　　听起来是不是有点熟悉？是的，那就是曾经在我国大火过的初代P2P借贷模式，有人挂单出借钱，要借的人就下单。

　　ETHLend就是P2P的加密货币版本，但是由于产品的标准化不足，借贷双方需求差异过大，借与贷双方的意向利率、金额不易匹配，最终导致实际业务量比较惨淡。 (责任编辑：admin)