其中外部风险包括：

• 　　加密货币市场进入熊市。Aave目前的产品需求主要来自于加密世界内部的参与者，当加密市场熊市周期来临，资产价格大幅下跌，一方面Aave的资产负债表会快速萎缩，造成利润的现金本位价值下跌；另一方面熊市下的交易和套利需求、挖矿需求也会随萧条而萎缩，造成需求端的滑坡，直接造成Aave的项目现金流下降，项目估值必然随之下调。

• 　　加密借贷赛道竞争加剧。随着加密市场的发展，越来越多的挑战者将进入这个行业，包括极具创造力的年轻团队，也包括行业资源和资金实力雄厚的传统金融机构，以及现有币圈巨头扶植的项目，在赛道变得拥挤之后，Aave项目是否能持续保持目前的领先优势，这是该项目面临的长期风险。

　　第四节 代币流通和分布情况

　　1.总量和流通量

　　Aave代币理论总量1600万个，由原13亿Lend100:1兑换+增发300万而来（归属于社区基金）。但由于Lend此前采用手续费回购销毁机制，加上仍有部分代币尚未由Lend兑换为Aave，实际流通量低于1300万Aave，根据Coinmarketcap认证过的数据，截至5月31日，Aave现有流通量为12,784,436.78个，流通占比80%左右。

　　2.分布和质押情况

　　第五节 初步价值评估

　　1.五个核心问题

　　项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

　　项目的基础业务已经成型，但借贷服务的品类还在继续拓展，市场和用户人数仍在快速增长，处于发展的早期阶段。

　　项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自于哪里？

　　项目具备比较明显的竞争优势，主要来自于资金体量和历史信用，其次是优秀的团队，合规许可，但以上的竞争优势存在被竞争者超越的可能性。

　　项目中长期的投资逻辑是否清晰？是否与行业大趋势相符？

　　项目的长期投资逻辑来自于加密商业的中长期快速增长，更多的用户、资金和需求的涌入，加密借贷属于最基础的金融设施，目前无论是中心化加密借贷还是去中心化借贷，其增速尚未放缓，还有很大的市场空间。

　　项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

　　项目的现有业务发展迅速，更大变量来自于机构业务以及加密世界之外的金融融合的进展顺利与否。该因素可以通过关注项目的日常发布，社区治理提案等进行观察，其他业务数据则可以直接链上查看。 (责任编辑：admin)