让我们来分析一下。汇率 (兑换率) 是最重要的因素。这是有道理的。如果我以 8.5% 的利率质押 ETH，但价格却下跌了 10%，那我就赔钱了。所以在我们能确定汇率会上升之前，我们真的不应该关注利率。这就是为什么大多数年回报率超过 1000% 的山寨币 (altcoins) 都是糟糕的押注，而比特币在过去 12 年里是如此伟大的押注。这也是为什么我在本文的前三节中会着重讨论推动 ETH 价格上涨的关键因素。

让我们假设比特币和以太坊拥有同样引人注目的货币属性，市场预计这两种资产的价格今年将升值 100%。在这种情况下，理性的投资者不应该对这两种资产中的其中一种有强烈的偏向性。然而，如果你让同一个投资者在 Coinbase 上通过质押 ETH 获得 6%的利率 (或者让他自己运行验证者节点来获取 8%+ 的利率)，情况就会开始发生变化。虽然 (BTC) 100% 的预期回报率和 (ETH) 106% 的回报率似乎没有太大区别，但从长远来看，这会带来巨大的不同。随着加密货币的投机性减少，市场变得更有效率，预期的资产增值将从 100% 下降到更合理的水平，这是尤其正确的。随着时间的推移，这额外的 6% 的质押收益可能会在 ETH 的预期总回报中占越来越大的比例。

通过质押 ETH，你可以额外获得 6% 以上的无风险质押收益，这将激励一些投资者将资金从比特币转移到以太坊。这就是市场的运作方式。例如，自 2008 年以来，外国投资者流入美国的资金已达到约 8.5 万亿美元，其中大部分是从 2011 年开始增加的，原因是当时投资者寻求以套利的形式获得更高回报 (美国的债券收益率高于欧洲和日本的零收益率或负收益率)。投机 性 资本自然会流向预期实际收益率最高的资产。

以太坊的良性循环将成为比特币的恶性循环。随着越来越多的投机性资本从比特币流向以太坊，以寻求更高的实际收益，这两种货币之间的汇率预期也将发生变化。这不会在一夜之间发生，但随着时间的推移，我预计市场对以太坊价格升值的预期将高于比特币。当这种情况发生时，比特币的处境可能会很糟糕。正如索罗斯写道：

我喜欢比特币和它所代表的一切，但这种情况看起来越来越有可能发生。我想知道，如果以太坊的市值在一段时间内超过比特币，会发生什么。如果比特币不是加密货币中最具流动性的资产，那会是哪项资产呢？ (责任编辑：admin)