原文标题：《一文梳理 DeFi 固定利率项目的机制》
撰文：James Tang、有匪

固定利率贷款是传统金融中最常见的贷款类型，固定利率（fixed rate）允许参与者锁定一个预先确定的利率，而不必承受利率波动的风险。相较于传统金融，DeFi 里的固定利率项目更具有效率性、流动性、透明度和可访问性上的优势。而 DeFi 世界的发展过程中，通过固定利率产品去吸纳大体量的资金是 DeFi 发展的必由之路。

目前，除了 AAVE 的稳定利率借款之外，还有不少协议以不同形式为用户提供固定利率服务：这里包括并不限于零息债券项目（Yield Protocol、Hifi、Notional）、收益代币化项目（Swivel、Element Finance、Pendle）以及收益分级类项目（Barnbridge Finance、Horizon Finance）。

零息债券项目

在传统金融领域，零息债券是一种债券工具，它的交易价格会低于面值，到期后会按票面价格对持有人支付本息。而目前零息债券的固定利率项目是基于抵押-锁仓-赎回的最基础的固定利率项目。

Yield

Yield 可以看作是基于 MakerDao 的固定利率协议，它将以 yToken （比如 yDAI）的形式发行零息债券，用户可以通过存放 ETH 等抵押品来铸造 yfToken。而借款人和放贷人可以通过 yfToken 直接实现借贷。

实现形式如下：借款方如果想借出 DAI，需要抵押 ETH，系统自动铸成 yfDAI （这一步在用户界面上不会出现），并将 yfDAI 兑换成 DAI 给到放贷方。这里 yfDAI 的利率会根据市场价格上下浮动。其中 yfDAI 和 DAI 的折价就是借款方所要支付的利息。放贷方则可以存入 DAI 来折价获得 yfDAI，折价部分就是到期收益率。放贷方购买时可以选择不同的期限，不同的期限收益率不同。到期之后可以使用 yfDAI 1:1 兑回 DAI。流程可以简化成以下：

Yield 可以看作是简易版固定利率协议，操作界面简单，提供的功能也较为基础。

Mainframe （Hifi）

Mainframe 可以看作是升级版 Yield，借贷机制基本不变，只不过针对借贷方、出借方以及 LP 的功能更为多元化了。Mainframe 体系由出借人、借款人、担保池、赎回池四部分组成。实现机制简化如下：

Hifi 和 Yield 的不同之处在于，Yield 的 yfDAI 是系统通过池子自动卖出，而 Hifi 是将 ydai 是直接卖给了出借人。因此存在的问题是：当出借人购买需求不足时，交易是无法成交的；借款人可能需要折价才能贷款，需要付出更高的借贷成本。 (责任编辑：admin)