如果没有 ETH，DeFi 应用程序将被迫在中心化依赖风险的压力下获取价值。

DeFi 代币，作为有可能向代币所有者发行现金流的资本资产，需要一个无信任的、去中心化的资产来发行捕获的价值。如果 Uniswap 只能以 USDC 或 USDT 捕捉协议感觉，那么这就不是真正的 "DeFi " 了，不是吗？

如果没有 ETH，Uniswap 向 UNI 持有人转移价值将取决于 Circle 或 Tether 是否允许。

DeFi 协议需要一个无信任的资产，这是协议的基本组成部分，否则就会重新引入我们一直试图避免的中心化风险。

ETH 不受中心化风险的约束，因此是一种有利的资产，可以在其中获取价值。

每种资产都有自己的风险参数（波动性、流动性、集中化风险、错误和漏洞等），每个在抵押品上运行的 DeFi 应用程序（破坏者；它们都在抵押品上运行）根据协议认为安全的情况，为每种资产设置不同的参数。

没有哪种资产是将所有风险参数完美优化的：所有资产都有风险。但是，作为以太坊的原生资产，以太坊在 DeFi 中占据了一个特殊的位置，是唯一一个消除了所有对手方和合同风险的资产。它是以太坊上具有最强结算保证的单一资产，因此结算风险最小。

以太坊的所有道路都通向 ETH。

向资本效率进军

每一个 DeFi 应用的成功都是使用 ETH 作为资本。每一个连续的应用程序只有在它能够比其竞争对手更有效地利用存储在 ETH 中的资本时才能看到成功。

从 2017 年 12 月开始，ETH 的抵押率为 150%，利率可变，清算费为 13%（通过 Maker）。现在，它已经发展到 110% 的抵押率，0% 的利息费用，以及有竞争力的抵押品清算拍卖。

而 DeFi 仅仅成立 3 年。

2018-2019 年的三月

MakerDAO：DeFi 的诞生

MakerDAO 于 2017 年 12 月推出，当时正值 ICO 狂热时期。MakerDAO 是以太坊上第一个允许用户利用其 ETH 的全部余额的应用程序。

你拥有的 ETH 越多，你可以用 MakerDAO 做的就越多。更多的 ETH 意味着你可以铸造更多的 DAI，或者有更大的抵押品来缓冲你的 DAI 贷款。更多的 ETH 就是更多的权力。MakerDAO 允许 ETH 作为资本使用。

DeFi 就这样诞生了。DeFi 被定义为接受无信任资本资产（ETH）存款并允许你使用的应用程序。

Compound：ETH 作为抵押品

Compound V1 于 2018 年 9 月 26 日推出。与 Maker 类似，Compound 允许将 ETH 存入其应用程序中，以便以存款的价值进行借款。

与 Maker 有意义的是，Compound 允许存入许多资产，也允许借入许多资产。同样与 Maker 不同的是，Compound 允许较低的 133% 的抵押率和 8% 的清算费用，而不是 150% 的过度抵押率和 13% 的清算罚款。 (责任编辑：admin)