作 者

【火币研究院】王天琛 许妙言 陈晗 袁煜明

摘 要：

自2013年来，美国比特币交易所交易基金（ETF）的上市之路可谓是一波三折，至今未见成果；而近期，加拿大首只比特币ETF（交易代号BTCC）上市则是赚足了全球投资者的眼球。究竟什么是比特币ETF，它相比于比特币现货或灰度信托类基金产品GBTC又有着哪些优势？本文将围绕此，深入剖析比特币ETF产品并展望未来。

加拿大BTCC保留了传统ETF产品无锁定期的特征，但境外投资者需邮件确认资格且赎回机制复杂。其首日成交1.65亿美元，远高于加拿大新上市ETF的首日平均成交量；并且持续吸引大量投资者的资本流入，资产管理规模已达6.57亿美元，约占加拿大ETF总市场规模的0.53%，远超加拿大单支ETF的平均资产管理规模。比特币ETF是一种更灵活、更友好的创新金融产品。相较于比特币现货与灰度GBTC，BTCC为代表的ETF产品拥有低于1%的管理费且价格溢价低、无锁定期、无“合格投资者”门槛、不需要钱包等加密资产交易认知、无需自行承担资产存储风险、可便捷通过证券账户购买等优势，产品设计角度更适宜散户投资者，存在很大的机构及个人投资者需求。

随着Coinbase即将上市、CME成为全球最大比特币期货交易所，比特币价格受操纵可能正在下降；监管环境的大幅改善以及比特币市值的提升，均为比特币ETF的推出创造了良好的市场条件。而传统机构投资者进场的大趋势使美国已成为比特币重要的交易场所，美国比特币ETF上市的可能性也再度得到提高。加拿大ETF市场规模仅为美国的2.8%，美国经纪商的服务限制也在一定程度上阻碍了美国散户大幅涌入加拿大ETF市场。展望未来，美国作为全球金融及经济市场风向标，若美国比特币ETF能够上市，或将释放传统资金端百亿级市场活力。

一、比特币ETF的前世今生

1.1 什么是比特币ETF？

比特币Exchange Traded Funds （ETF）是一种交易所交易基金，使交易者可以通过传统股票市场获得比特币敞口，而无需直接在加密货币交易所上买卖数字资产。目前加拿大开始交易的两支ETF产品均提供加元和美元两种计价单位，投资者可以用这两种法币进行购买并在退出时获得相应法币。

ETF产品让新投资者，尤其是散户投资者更容易进入市场。ETF是受管制的合规传统金融产品，任何投资者（多数是不满足合格投资者资金门槛的中小投资者）可以通过建立在线经纪账户或下载Robinhood、Trading212、TD Ameritrade和Fidelity等多个零售友好型移动交易应用程序购买。基金公司将为投资者购买或交易的每个份额持有实物比特币并交由加密公司托管于冷钱包中，而不仅仅是通过衍生品或期货合约等金融工具跟踪资产价格。 (责任编辑：admin)