指数基金和指数 ETF 是股民入场配置资产最简便的方式，只管投钱，剩下的交给大盘和指数基金经理。再回到 DeFi 上来，尤其是近几年 DeFi 概念代币板块的崛起，似乎让我们看到了所谓“行业指数”的雏形，而在这之前可能只存在一个以主流币为篮子的“大盘指数”，而且往往这大盘篮子里的主流币是全联动的，基本上只看比特币的情绪。DeFi 的兴盛还带动了稳健型资产的出现，比如各种链上稳定币、去中心化稳定币、以 LP token（Uniswap/Curve）和 cToken（cDAI）为代表的收益率型低风险资产，使得在链上建立传统指数基金“股债平衡”成为可能。例如，成立于 2020 年 10 月的 DEFI+L 指数产品包含 7 种市值超过 2 亿美元的 DeFi 代币：LINK、YFI、AAVE、UNI、SNX、COMP、MKR。用户购买时可以存入对应比例的 7 种代币铸造 DEFI+L 指数代币；成立于 2020 年 7 月的 USD++ 包含 4 种稳定币：USDC、TUSD、DAI 和 sUSD，USDC 权重设定为 47.22%，TUSD 权重为 28.58%，DAI 权重为 20.42%，sUSD 权重为 3.78%。

从目前的行情来看，主流币、稳健型资产、DeFi 概念币之间的联动性也大为减弱，DeFi 概念币在一定程度上甚至可以存在独立行情，其代币背后的价值支撑也更为丰富，当然这都是相对而言，在压倒性的熊市面前，整个行业都会显得非常脆弱。然而历经多年低迷而重新崛起的加密货币大行情还是为我们去敢于尝试提供了非常有利的条件和基础假设。因此在尝试建立链上指数基金产品时，我们不妨多去思考该如何划分加密代币的“行业”，思考资产间风险的分散和权重的配比，思考可纳入指数的代币应该具备的条件，如均值回归。

很遗憾的是，截止到目前，虽然形形色色的指数产品都出现了，但却没能向市场共识出一种甚至几种被公允的指数，尤其是可以反映整体市场行情的大盘指数（似乎大家还只认 BTC 的情绪效应）。而且形态单一，基本上都是以几种头部的 DeFi 概念币为篮子被动跟随。DeFi 天然无门槛以及处处可交易的优势决定了传统指数基金的优势可能并不是链上建立指数基金的优势，任何人都可以轻松购买 DeFi 概念币，而且大多数人往往都会购买 N 种 DeFi 币。因此我们想传达的另外一层意思是，DeFi 建立的指数基金可能并不是帮助用户解决了入场门槛和购买便捷性方面的需求，链上指数基金也不应当完全去复刻传统指数基金的模式。

于此处我们也给出一种初步思考。DeFi 指数基金吸引用户的优势应该在于自己独特的配置和择时，而且需要用收益率来说话，尤其是当前还未形成公允的链上指数，这就意味着百舸争流，任何竞争者都可能将自己所拥护的指数发展成为行业风向标。而要达成这个目标，便是我们前面所讲，不能止于仅仅是添加头部几种 DeFi 概念币，而应当配置出更为新颖的篮子，并选择在适当的时机建立（例如在牛市启动前建立和在牛市顶点建立将是截然不同的结局），以达到极具竞争性的收益率，甚至不亚于某一热门币的涨幅。所以做正确的资产配置和择时才是今后众多链上指数产品在建立自身初期壁垒和用户选择效应所采取的正确方式。在加密市场，用户永远会以收益率来作为自己评判与选择的重要指标。正如灰度可以引领主流币的选择配置一样，链上指数基金应该也存在灰度模式。与此同时，我们主张种类繁荣的指数被纷纷建立起来，然后去彼此竞争证明，去争相做大规模，由市场和用户优胜劣汰，形成优质的复合型资产市场，最好应该出现某些重要指数能够成为一种崭新的基础性资产资源被其他场景和协议所广泛集成的现象，指数只有成为一种独特的代币形态才符合 DeFi 的本质宗旨，可以被组合性才是 DeFi 上建立指数基金有别于传统指数基金的优势所在。 (责任编辑：admin)