但是，众所周知，AMM 池存在无常损失（IL）的隐患。

IL 指的是 AMM 流动性池中流动性提供者遭受的损失。当流动性提供商向池中提供流动性时，如果所存资产的当前价格与存入资产时的价格相比发生了变化，就会遭受无常损失。价格变化越大，发生损失就越大。值得注意的是，无常损失是相对于用户不入池而仅持有相关资产而言的。

Uniswap 和 Sushiswap 采用了 XYK 模型，池中交易对的存入比例是 1：1， IL 风险都相对较高。而在 Curve 中，该模型主要针对与稳定币和同质币的交易，交易滑点较低，IL 风险也相应较低。Bancor，DODO 等其他项目也针对此风险提供了不同的解决方案。

虽然 Uniswap 一直是 DEXes 里的王者，其无常损失的风险不可小视，因为 IL 影响整个资金池内资产的金融表现。

假设某用户持有两个相等价值的资产 X 和 Y，其中 Y 为稳定币资产。 该用户打算将 X 和 Y 以 1：1 的比例存入到 AMM 流动资金池中。 下图中的黑色直线是同时持有 X 和 Y 资产情况下，当 X 价格发生变化时，X 和 Y 的总资产价值。灰色曲线是当用户将 X 和 Y 的等值贡献给流动资金池而没有任何交易费用奖励时的财务表现情况。 可以发现，用户持有资产更划算，收益更多。 如果用户能获得一些交易收益作为补偿，灰色曲线将向上移动到红色曲线，总体收益情况会好转，但是如果 X 的价格较大幅偏离资产抵押时的价格的时候，那么该用户可能仍然会较他 / 她持有资产不进入池子时候相比，遭受损失。

在下图中，我们模拟了在 2019 年 11 月 27 日加入 Uniswap 的 ETH / USDC 池并维持一年，两种不同投资方式的资产组合的总价值的比较情况。 具体模拟信息可点击此 链接 查看。

因此，对于波动性资产的持有者来说，在 Uniswap 和 Sushiswap 中提供流动性可能存在风险，他们并不总是能保证最终获利。尤其是当波动性的通证的价格崩溃时，AMM 算法甚至可能吞噬池中稳定资产的大部分价值。不过，挖矿奖励能适当缓解这种风险，因为奖金措施能把曲线推高较多至蓝色曲线处，（假设在上个例子中的相同时间内，平台补贴给用户 30% 回报率的 X 通证）。但是对于大多数项目而言，挖矿激励仍然是一个相对短期的而且是不稳定的回报因素。

小结

总之，不同模型 AMM 池的风险差异很大。在 Uniswap 和 Sushiswap 采用的 XYK 模型中，IL 风险可能很大。但是对于稳定币交易池而言，IL 风险要低得多。同时，其他 AMM 池正在创新算法，减轻 IL。目前不少 AMM 项目正在 DEX 上创建资金池，来提高交易流动性，并以高挖矿奖励作来激励流动性提供商。目前，挖矿补偿是大部分提供流动性的用户收益的主要来源。 (责任编辑：admin)