事实果真如此吗？

在开始数学分析之前，我们要先认识到，波动率是期权定价的重要参数。波动性大的资产对应的期权更贵，这个波动性参数可以用 BS 期权定价模型中的隐含波动率来衡量。在下面的分析中，我们采用历史平均波动率来给期权定价。

首先，我们计算 BTC 期权从 2017 年 3 月 29 日到 2019 年 11 月 26 日这两年半期间的平均波动率，具体包括 1 天，2 天，3 天，7 天，15 天和 30 天的波动率。

其次，使用上述波动率，再计算从 2019 年 11 月 27 日到 2020 年 11 月 27 日最近一年内每个到期日的 ATM 期权的价格。

第三，假设资金池卖出相同数量的看跌期权和看涨期权，我们可以得出同一时期内每个到期日卖方的损益。

最后，参考 Deribit 上的交易量，我们可以为到期日不同的期权分配不同的权重，从而得出期权抵押池的平均预期 APR 和最大回撤。

详细计算信息请点击此链接 查阅 。

上图中红色曲线为测算的以 USD 计量的期权抵押池净值的波动，蓝色曲线为 BTC 的价格。

长期来看，尽管会出现回撤，作为集合期权卖方的流动池盈利的概率更大。在最近的 12 个月中，假设池中的抵押品得到了完全利用，资金池净值增加了 60％以上，这意味着 60％的 APR 回报。若抵押品的平均利用率是 50％，因此 APR 可以为 30％，而相应的回撤也将较小。

从上图可以看出，如果 BTC 价格的单边波动的时间较长，则该池会亏损，尤其是在 2020 年的 3 月至 5 月以及 10 月至 11 月期间。

使用相同的计算方法，我们可以模拟最近 12 个月内以太坊期权池的财务回报情况，如下所示。具体模拟信息请点击此 链接 查阅。

小结

期权抵押池不同于贷款池和 AMM 流动性池。期权抵押池提供期权的流动性和抵押品，以获得期权费用作为回报，并承担期权兑付的风险作为代价。如果标的资产的市场价格出现单边变动，可能会发生亏损回撤。但是从长远来看，价格变动对流动性提供商利大于弊，流动性提供商能从中获利。

其他资金池

除上述介绍的三类池子模型外，DeFi 市场还有其他种类的资金池，例如 YFI，YFII，Harvest 的机枪池，以及锁仓池中用于投票，挖矿或加强收益的资金池，包括 CRV，Hegic 等。这些资金池的收益可以用不同的本位币计量，也可以通过不同策略来创造差异化的风险收益组合。比如机枪池目前大多采用的是本位币的无损挖矿投资策略，通过集合挖矿和出售挖矿收益来实现。随着去中心化金融工具不断组合，机枪池也正在开发具备更复杂的投资策略的资金池。某些平台上还存在通过平台币锁仓挖矿能加速其他挖矿收益，以及平台币锁仓同时也能收取交易费作为回报，并且具有平台决策的表决权作用。 (责任编辑：admin)