原文标题：《DeFi 之道 | 用 12 种指标全面评估不同的 DeFi 协议》
撰文：Lucas Campbell，Bankless 分析师
编译：洒脱喜

原文作者是 Bankless 分析师 Lucas Campbell，在这篇文章中，作者总结了评估 DeFi 协议的 12 种指标，其中包括 7 种通用指标，以及特定于不同领域的 5 种评估指标。

我们以前说过，DeFi 正在快速接入数千年来传统金融的成果，我们正在重新学习、重组旧的方法，并将其应用到这个新的范式中。

这几年我们学到了很多，我们现在对协议如何运作、它们如何产生价值有了更深入的了解，更重要的是，我们现在有了分析它们的新的（以及旧的）估价指标的工具。

因此，我们今天将花一些时间来回顾行业目前存在的一些通用指标和特定于某个领域的指标，以及在研究新协议时要考虑的几个关键比率。

通用指标

市值与完全稀释估值（FDV）

我们需要理解协议市值与其完全稀释估值（FDV）之间的差异，如果所有代币都在流通，那么协议的总市值对于那些希望长期持有资产头寸的人来说是非常有价值的。

如果协议的市值与 FDV 之间存在巨大差异，就意味着还有大量代币尚未进入流通。因此，投资者应该认识到，随着这些新代币流入市场，可能会有相当大的抛售压力。

这对于新推出的协议来说尤其重要，在这些协议中，流通供应往往只占总供应的一小部分。例如 Curve 刚上线时的场景，其代币初始交易价格在 15-20 美元之间，协议的 FDV 值超过了 500 亿美元，这比当时的以太坊市值还要高！

认识到这种差异，可以帮助你省下可观的钱，显然当时 Curve 代币的估值是不合理的。而结果呢，市场开始自我调整，估值也逐渐变得更合理了。关键点是什么？了解基础资产的供应计划，以及如何将其转化为当前估值，这对长期头寸（尤其是新推出的协议）来说是非常有帮助的！

总价值锁定值（TVL）

总价值锁定（TVL）在 DeFi 领域是最广为人知的指标之一，它表示每个协议持有的资产总额，有些人可以将其视为协议的资产管理值（AUM）。一般来说，协议中锁定的值越多越好。

这意味着人们实际上愿意将自己的资本锁定在协议中，在一定程度上信任它，以换取它所提供的任何效用（比如赚取收益、提供流动性或充当抵押品）。

但我们要认识到，随着流动性挖矿的引入，这一指标可以分为「激励型」TVL 和「非激励型」TVL，两者之间存在一些微妙的差异。一个拥有 10 亿美元非激励性 TVL 的协议，可能要比一个拥有高收益激励的 10 亿美元流动性的协议更能反映对该服务的真实需求。

Uniswap 和 Sushiswap 就是一个很好的对比例子。 (责任编辑：admin)