净值和 「锚」

Phoenix 的杠杆代币完全由加密资产支持，其净值可以通过实时价格反馈来计算。杠杆代币的净值即其「单价」，是评估其财务表现时的一个重要指标。杠杆代币的净值是以总资产的价值减去总债务来计算。在创建代币的资产负债表时，净值将类似于股票的单位「净资产」。

为了更好的理解和交易代币，Phoenix 协议将杠杆代币的初始价值 / 价格指定为 100 美元。这个初始 「价格 」被视为 「锚定」净值。如果杠杆代币的价格变得过低（比如低于 10 美元），协议将把价格恢复到最初的锚点，并相应地调整代币的数量。这个机制和「rebase」有共同之处，持有代币的数量会在 rebase 时依据资产价格而变化。

抵押要求

创建新的去中心化杠杆代币时，PPLT 协议会确保这些代币 100% 抵押。换句话说，Phoenix 的杠杆代币不是合成资产，而是以真实资产支持的代币。借贷以及去中心化交易所的真实交易保证了代币的价值完全由加密资产的持有和借贷来支持。

假设没有 gas 费和其他交易成本。基本逻辑是创建一个净值为 $100 的 ETHBULL (3x) 代币，用户需要支付 $100，智能合约会同时从稳定池借走 $200。全部的 $300 会马上从 DEX 中换取价值 $300 的 ETH——假设无滑点，用户的持仓会产生 3x ETH 的头寸。

如果我们为代币创建一个资产负债表，那总资产是 $300 同时总负债是 $200，最后代币的净资产是 $100。换句话说杠杆代币是有完全抵押的。

如果 ETH 价格上涨 50%，依据三倍的杠杆，杠杆代币的价格会是 $100 × (1 + 50% × 3) = $250。依据「资产负债表」，ETH 的总资产会是 $300 × (1 + 50%) = $450，同时因为借的是稳定币所以总负债依然是 $200。所以代币的净资产会是 $250 ($450 - $200)，杠杆代币是有完全抵押的。如果 ETH 价格下降的话情况也一样，完全抵押是 Phoenix Finance 杠杆代币的基本特点。

创建和铸币

当用户购买 Phoenix 杠杆代币时，对应种类和数量的代币需要被铸造。在合约接收到杠杆代币的对价（以稳定币或者标的资产计量）后，一系列的交易会被触发。

例如一个用户购买 1 枚 ETHBULL (3x) 代币，价值是 $120，我们假设没有交易费或者滑点。在收到 $120 USDC 之后，合约会调用借贷功能从池子中借出 $200 USDC，这是该代币「锚定」净值的两倍。然后合约会自动使用 $320 的 USDC 从去中心化交易所 购买 ETH，再这个过程中，一枚有着抵押品的净资产所有权的 ETHBULL (3x) 代币会被铸造。注意在这个例子中，ETHBULL (3x) 代币当前真实杠杆是 2.67 ($320 / $120)。

创造 ETHBEAR (3x) 代币的过程会有一些不同。每枚 ETHBEAR (3x) 代币， $200 的 ETH 会从池子中借出然后通过 DEX 卖出获得稳定币，从而获得 ETH 的看跌杠杆头寸。 (责任编辑：admin)