在定期再平衡的过程中，智能合约会卖掉 ETH 代币偿还债务降低杠杆。在上述例子中，协议会卖出 $60 ETH 买入 USD 偿还到池子中。杠杆会再次会变回 3 倍 ($210 / $70)。

对于看跌杠杆代币，再平衡过程和上述的方式类似。

临时再平衡

杠杆代币其中一个有趣的方面是他们的持有人从来不需要担心清算，因为他们会自动降低杠杆，但前提是再平衡在到达清算的价格点之前又要有效执行。因此，在价格在短期内向不利方向大幅移动时，临时再平衡机制的必要性就不言而喻了。

例如对于 ETHBULL (3x) 代币，如果 ETH 价格下降超过 33%，代币的价值可能会变成「负数」 ——类似于被清算，这显然不能够接受。再平衡机制在这类情况下就需要提前被触发，来降低代币的杠杆。

Phoenix 的 3x 杠杆代币将临时再平衡机制设置的触发点为距上次再平衡的标的资产价格不利方向变化的 20%。举个例子，对于 ETHBULL (3x) 代币而言，如果 ETH 的价格距离上次再平衡时的价格下降了 20%，即使是未到定期再平衡的时点，也将触发临时再平衡；反之对于 ETHBEAR (3x) 代币而言，如果 ETH 的价格距离上次再平衡时的价格上涨了 20%，即使是未到定期再平衡的时点，也将触发临时再平衡；

临时再平衡过程和定期再平衡时一致。

风险

交易和再平衡中的价格滑点和交易费用的风险

当 Phoenix 杠杆代币被购买（铸造）以及卖出（赎回）时，受真实交易以及全额抵押的特点影响，需要与去中心化交易所进行一系列的交易。同样，在再平衡过程中，需要触发交易，以维持目标杠杆水平。

交易者在进行这些交易时可能面临价格滑点和交易费用，其程度取决于交易对的市场流动性深度和交易量。购买或赎回时较大的订单，以及重新平衡时较大的交易量可能导致较高的价格滑移和交易费用，从而对杠杆代币的财务表现产生负面影响。

Phoenix 杠杆代币协议目前尽可能选取流动性较好的主流币种，作为杠杆代币的标的资产，并且在各条公链知名去中心化交易所中，选择交易深度较深的交易对，以减轻大额交易订单产生的影响。

维持杠杆的相关风险

杠杆代币将其杠杆维持在一个固定的水平或范围，这给与用户很大的杠杆维护的便利，并且一定程度上降低了风险，比如杠杆爆仓风险。但是，恒定的杠杆水平伴随着在再平衡阶段的仓位调整，这可能会与保证金交易相比，带来一些意想不到的结果。(从这个角度来看，请记住，杠杆代币通常被认为是一种交易工具，而不是长期持有工具)。

一个例子将有助于了解杠杆代币与保证金交易的不同之处。

我们来比较一下 ETHBULL 3x 杠杆代币和三倍看涨 ETH 保证金交易的仓位表现：如果 ETH 在第一天上涨，在第二天也上涨，那么 ETHBULL 会比标准的保证金仓位表现的更好，因为它对一天的盈利进行再次投资。不过 ETH 先涨后跌的情况 ETHBULL 会表现的更糟糕，因为与保证金交易相比，杠杆代币在再平衡期间的再投资，相较保证金交易而言杠杆水平要更高。 (责任编辑：admin)