自动做市机制（AMM）在激活了 DeFi 市场后名声大噪，而无常损失（IL, Impermanent Loss）也随之开始进入大众视野，当然，是以负面的方式。在整个 DeFi 生态系统中，流动性提供者（LP）可以说是最重要的群体，支撑着生态的活力，然后他们同时也是一个不断在被无常损失伤害的群体。

DeFi 探索者们前仆后继地致力于攻克这一致命问题。例如 Uniswap V3 正尝试在在网格交易理论的基础上允许用户自行定制其提供的流动性价格范围；一些其他协议提供了类似保险的功能来削弱无常损失。而 DeFi 领域里期权类创新协议 Asteria Protocol，选择通过组合期权来为 LP 精准且低成本的解决无常损失这个痛点。

对无常损失进行初步认知其实不是一件易事，所以把无常损失这个概念讲清楚也是本文的目标之一，让我们先从这里开始。

什么是无常损失？

无常损失：在 DEX 中质押双币的流动性提供者 (Liquidity Provider) 在代币价格变化时面临的暂时性损失。或许有点违背常识：无论质押的代币对汇率上涨还是下跌，LP 都会亏损。不过只有当 LP 提取他们的资产时，无常损失才会兑现。无偿损失的「损失」是指将双币质押到流动性池后取出的资产比单纯持有代币的收益会更低（或亏损会更高）。下面对此原理以及图表进行详细说明。

• 自动化做市商（AMM）：这个机制最初是在 90 年代传统金融为避免人为操纵订单薄而设计的，讽刺的是，为了避免中心化、垄断性金融的问题，它现在又被重新引入了 DeFi 世界。
• XYK 模型：「X*Y=K」是 AMM 机制最常用的数学模型，即确保 X （x 币）和 Y （y 币）数量的乘积是一个常数 K。
• 流动性提供者（LP）：为池子提供流动性以获取交易手续费及其他收益的个体。

正如在上述定义中所阐述，无常损失是 LP 的潜在性损失——只有在 LP 从池子里提取资产时，损失才会真正兑现。这可能令人觉得不可思议，但事实上无论质押的代币汇率上涨还是下跌，LP 都会受到影响。

表 1

表 1 显示了当 LP 将资产在货币价格汇率变化的时候从池中取出时将遭受的双向损失。由于数字货币通常有着相对剧烈的价格波动，我们可以预料到这样的风险敞口。这为 DeFi 项目吸引初始流动性资金带来了不小的问题，因为投资者意识到这个问题后，可以选择仅持币而不做 LP，以实现更好的盈亏比。

我们将用一些数字来简单举例。如果持币者将持币和提供流动性这两者进行对比，他们会发现持币其实会更好。（这便是 Asteria 即将解决的问题） (责任编辑：admin)