原文标题：《什么是最简单的去中心化稳定币？》
撰文：Jacob Eliosoff，加密货币基金 Calibrated Markets 的管理负责人

本文作者 Jacob Eliosoff 为加密货币基金 Calibrated Markets 的管理负责人，Calibrated Markets 是 Trevi Digital Assets Fund 的 GP，该基金研究比特币和相关加密货币，并进行长期投资。

Calibrated 由 Jacob Eliosoff 进行管理，Jacob Eliosoff 是一位计算机程序员，自 2013 年秋季以来一直从事该基金的工作。

文章经白计划 Yaoyao 编译整理，内容有所删减。

一段时间以来，这个问题一直萦绕在我的脑海中。直到上周，受到 MakerDAO 和 Uniswap 等项目的启发，我茅塞顿开，在这篇文章中，我将回顾以下部分：

1. 计划的稳定币设计，这里称为 USM(「极简美元」)；
2. 它极简的四种操作 :mint/burn(创建 / 兑换 USM 稳定币) 和 fund/defund(创建 / 兑换相关的「投资代币」FUM)；
3. 我遇到的最大设计障碍，以及我提出的解决方案；
4. 一个大约 200 行 Python 的概念证明实现。

这只是为了做个有趣的尝试，只要它不会无辜损失用户的钱，成为一个真实实现的话会很酷。

注 : 本文仍为草稿，可能会有所修改。

基本理念 : 无风险的 USM +高风险的 FUM

最简单的可行的稳定币是依靠 ETH 池创建 / 赎回代币。将价值 n 美元的 ETH(在铸造时) 存入池中，铸造出 n 个新的「USM」稳定币，或者从池中烧掉 m 个 USM 换取价值 m 美元的 ETH(在燃烧时)。

为了方便，将使用 Ethereum，但设计是与平台无关的。

为什么这个方案行不通呢 ?

首先，要想知道 x 个 ETH 值 n 美元，你需要一个或多个价格预言机。这一点我们稍后再谈，几乎所有的稳定币都需要这个，所以即使是最简单的设计也需要它。而更大的问题是 ETH 的价格波动。

假设 ETH 是 200 美元，在池中存入 10ETH 就能铸造出 2000USM。假设 ETH 跌至 150 美元，烧掉你的 2000USM，但是，池中已经没有足够的 ETH(你应该得到 2000/150=13.33ETH，但池中只有 10ETH)。

抵押品池的价值下降，以至于无法清算未偿付的债权 (代币)。这对稳定币投资者和金融业来说是一个非常熟悉的问题。当你的伞不断地收缩和膨胀时，你如何保持干燥 ?

最简单的解决方案也很常见 : 对池进行超额抵押—给它一个安全缓冲，用更多的 ETH 赎回未偿还的 USM。 (责任编辑：admin)