3. 交易动态

3.1 市场成交量

“ 2021年第一季度，永续合约成交量达到14.75万亿美元，超去年全年衍生品总成交量，成为衍生品市场中绝对主流。

2021年第一季度，TokenInsight共追踪了51家涉及永续合约业务的数字资产交易所相关交易数据，基本覆盖绝大多数永续合约业务处于存续期的交易所。作为一种互换类（Swap）衍生品，永续合约产品设计与业务运营尽管相对简单，但依旧存在一定门槛，故截至目前，数字资产市场中涉及永续合约相关业务的交易所仅为全市场现货交易所总数四分之一左右。

然而，经过2020年的发展，永续合约已经成为衍生品市场中的绝对主流。2021年第一季度永续合约成交量达14.32万亿美元，超越去年衍生品市场全年总成交量（约13.04万亿美元）。

2021年第一季度全市场永续合约总成交量，来源：TokenInsight

从主流数字资产产品成交量角度看，永续合约在市场中已经堪与现货匹敌，而与永续合约的成交量相比，2021年第一季度现货成交量甚至相较而言略低，为14.11万亿美元。作为一种投机性较强的衍生品，永续合约的成交量高企显示出数字资产市场前所未有的活跃，但也意味着市场内的投机情绪相较于以往更高。

2021年第一季度数字资产市场主流产品成交量对比，来源：TokenInsight

2021年第一季度全市场永续合约月成交量，来源：TokenInsight

“ 2月下旬开始永续合约成交量持续高于现货，永续合约成交量与市场投机情绪、长期美债利率等因素密切相关。

2021年第一季度，数字资产市场各类永续合约日均总成交量达到1591.4亿美元/每日，是为有史以来新高。随着投机情绪的上扬，1月份开始永续合约成交量逐步抬升，至2月下旬达到最高峰。受投机情绪与有组织做空导致大规模爆仓等多重因素影响，永续合约市场于2月23日创下3951亿美元的成交量记录，而本季度日成交量前十亦多集中于2月23日前后。

2021年第一季度全市场永续合约与现货逐日成交量，来源：TokenInsight

3月，市场热度略有下降，但与1、2月相比，现货成交量开始低于永续合约成交量，该情形于整个三月持续，在数字资产市场历史上为首次出现。这似乎表明持有投机情绪的投资者正在占据多数，他们更倾向于使用高杠杆衍生工具，以利用少量资金进行短线操作。

通过对永续合约成交量相关影响因素进行回归，TokenInsight 发现，总体来看，主流数字资产的价格对于永续合约的交易影响并不显著，而市场的投机情绪（以主流数字资产现货与永续合约的历史波动率形式反映出来）对于永续合约成交量有显著影响。原因在于，永续合约作为投机性投资工具，其交易过程中包含着用户对未来市场价差方向的预测，反映了投资者对于未来市场波动的主观看法。在波动率较高的情形下，投资者被强制平仓的可能性与频繁操作的可能性均较大，从而导致成交量出现大幅上扬。 (责任编辑：admin)