解决期限结构、固定利率和利率衍生产品的市场契合点（PMF）核心在于实体商业活动：我们认为对此类产品的潜在需求主要来自需要匹配现金流与资金需求的实际商业行为。由于加密当前主要的商业活动仍然以投机为主，这种更复杂的利率玩法应该是本周期下半场的事。虽然如此，随着真正的 web3 业务蓬勃发展，托管基础设施迈向成熟，行业能充分容纳链上 / 链下融资，以及将链上收益与链下客户和机构直接对接，我们预计这个垂直行业将成为跨贷款协议后面的主战场。加密「收益曲线」很快会出现。

非足额抵押 / 无抵押贷款仍将是一个棘手的问题：如果没有足够的抵押品，贷款牵扯的就是还款能力（现金流）和追索权——因此需要结合 (a) 由经济活动支持的非投机性现金流，(b) 一种可以追索权力的服务机制，和 / 或 链上原生惩罚机制。我们认为，这个问题还需要一个周期才能真正解决，但它不会阻止协议、DAO 和已知实体之间达成「君子协议」。我们认为在此期间，将违约债务代币化、并让其在公开市场上交易，倒是个挺有意思的暂时解决方案。

非标资产作为抵押品可能最适合规划工作：对于低流动性、没有连续价格的非标资产（因此仅限于不可赎回 / 不可清算贷款），我们现在认为，其搜索成本和知识壁垒非常高，或许更适合由职业人士管理的托管投资模式， 又或者介于高价值资产一对一单点服务。我们让在期待一个类似「点对池」的解决方案，以帮助资金快速衡量 非标资产并以此为依据快速释出资金。

下一个资本入海口：我们认为 Web3 中类似隔夜 LIBOR 的 3-4% 利率对传统资本极具吸引力，并将推动整个行业去搭建让一般人士轻松享受这种利率的机会的基础设施。我们认为目前行业中的龙头在这个技术设施搭建途中将获益最大，并在享受行业红利同时不断并购其他团队以丰满其服务。