• 对于任何通过 Metamask 体验过 Web3 的人来说，这种跨平台单点登录的价值传输体验，其震撼程度应该是不言而喻的。而在我们看来，这种 Web3 入口的体验还应该更好。我们认为未来的最优方案，应该具有更好的多链、多层支持、更好的安全性、托管和多重签名的选择、更好的仪表板和所有资产的显示，并选择性加入选择移动端+即时通信功能。

• Metamask 每天通过互换费（87.5 个基点）就产生了 15 万-20 万美元的佣金收入。这种仅仅占据了用户关系就能得到的变现能力跟 web 2 世界中的流量思维完全一致。

• 我们预期，多个相邻垂直领域的玩家会互相介入，并尝试合并功能并提供更全面的用户体验。这种全套式体验应该会包括例如基于托管的多重签名（Fireblocks）加 上硬件钱包+ 移动应用（Argent）作为 2 个额外的身份验证因素，可以在浏览器（ brave + Metamask）中本地 签 署 交 易 ， 附 带 一 个 原 生 仪 表 板（Zapper / Instadapp）。

• 另一种可能的场景是拥有大量用户群+ 预先投入获客成本的现有 Web2 企业将大举切入入口端。不过对于监管的顾虑应该会让他们处处掣肘。

去中心化交易所及聚合器 – 多链多层的世界将带来暂时的「多对多」市场

现货交易所 & 聚合器领域 - 多链多层的世界将带来暂时的「多对多」市场格局，暂时利好 2C 及聚合层。

• 现货交易所当前仍然是「少对少」格局：当前，特定链 / 层上的 #1 DEX 通常占总交易额的 50% 以上，并占到约 80% 的用户（例如：UNI-ETH、CAKE-BSC、QUICK -MATIC、RAY-SOL 等），其余份额被一长串聚合器和 DEX 瓜分。我们认为到目前为止，网络效应已因以下两种原因在被不断加强：(a) 用户习惯和对最佳价格的一般看法 / 预期和 (b) 滞留在最佳风险调整回报市场的流动性。在这个世界中，除非聚合器在堆栈中往上层走并直接面对客户（例如， 0x 的抹茶），否则其向 2C 和流动性层收费的能力仍然有限。

• 不过，「多对多」碎片化格局可能很快就会发生：动态范围 AMM + OTC / 报价请求类型的解决方案的增加，为大多数顶流资产带来了另一些交易的可能， 也使得这些流动性能够从资金池或链上直接抽离，并直接分化了链上的流动性。

• 虽然在某种程度上资本效率低下且不适应规模交易，但集合流动性的 xy=k 模型 AMM 对于长尾小盘资产而言，仍然是当今最优雅的模型。但是，NFT 的兴起正在扩大长尾、非流动性 / 按预约交易资产的市场规模。我们认为，一种与社交互动紧密结合的基于 P2P + OTC 的交易所可能会出现，并对针对 ERC20 小众市场的 DEX 形成挑战。 (责任编辑：admin)