衍生品 – 长期增长可期，产品端创新及交叉保证金应为爆发性增长的先决条件

衍生品领域– 仍需半个周期，行业共识看多。进一步发展包含 6 大重要因素。期货为首带动期权 + 复杂衍生品。

• 目前群雄逐鹿，尚无明确赢家：去中心化期货衍生品市场在过去 6 个月中吸引了大量投资，仅以太坊网络就有 5-10 个竞争项目。该市场的交易额仍然是 DEX 现货的一小部分（ <5%），但中心化对应市场的相应比例大致相同。项目本身产品用户体验较大改进空间+ 深度的匮乏阻碍了不太成熟的散户（而他们可能热衷于在币安上梭哈 10-100 倍的多头杠杆）和机构。鉴于这一市场刚刚起步，今天的市场份额暂时毫无意义，而在期权 / 结构性产品市场则更是如此。

• 即使如此，业界共识为该行业应该在 6-24 个月内享受有增无减的长期增长：

（1）中心化交易所的监管压力迫使狂热的杠杆交易者寻找替代品。

（2）基础设施改进（无论是 L2 还是侧链 / 带桥接的替代 L1)。

（3） Web3 入门体验的显著改进。

（4）稳固的大宗经纪业务 / 聚合层，可提高资金深度、实现更好的交叉保证金交易等。

（5）由于 Web3 业务衍生需求，在投机之外涌现出自然供需。

（6）这是一个假设，但非常重要-用户可以参与在中心化交易所无法参与的有趣产品。正如中心化交易所无法满足用户对于长尾 ERC20s/NFTs + 复杂的现货挖矿+交叉质押的玩法一样。

• 鉴于产品（主要代币）的同质性和行业龙头地位暂缺，我们预计竞品对于用户的补贴将会很激进，而众多自营平台 / 做市商也将通过点差和融资进行套利。我们认为目前该领域的领先地位通常难以实现和保持，除非 1-2 家头部项目的用户体验比竞争对手要好得多，并能提供特别一流的 UIUX + 交叉保证金+ 干净的清算功能，同时能诞生出超越现有中心化交易所的交易品种来。 (责任编辑：admin)