1.引子

　　Luna事件之后，市场关心加密市场的杠杆水平如何？其他稳定币是否存在风险？稳定币背后的资产负债表到底怎样？本文我们将聚焦上述问题，聚焦稳定币赛道，通过链上数据观察行业变化：

　　1）Luna与UST的爆仓所引发的行业去杠杆行至何处？

　　2）传统稳定币USDT、USDC等能够锚定美元，本质上是通过质押方式，在区块链上发行了离岸美元，实现了点对点之间的流转，其资产负债表“成色”如何？

　　3）USDC作为上升势头最猛的稳定币，其优劣势何在？

　　4）欧美政府在稳定币监管上的举措？

　　1.1 稳定币UST与其底层资产代币Luna双双崩盘

　　美元稳定币UST崩盘。根据维基百科，稳定币（Stablecoins），作为一种加密资产，致力于1:1锚定另一种资产的价格，后者包括加密资产、法币、黄金等。其中，美元稳定币UST发行于公链Terra，自2021年上线以来，与美元的锚定较好，从未低于0.85美元，但5月9日开始脱锚，5月10日一度跌至0.8美元，尽管有所反弹，5月13日趋于稳定，5月27日以来，未再高过0.07美元，接近“归零”。

　　UST属“算法稳定币”，与代币Luna“左右互搏”。根据是否依靠抵押/底层资产来获取信任，稳定币常被分为算法类与抵押类两大类，后者又可细分为超额抵押与非超额抵押两类，或法币抵押类与加密资产抵押类两类。其中，UST属于算法稳定币，上线之初，并无底层资产支撑（后协议项目方购买了大量比特币），与美元的锚定靠与Terra上的另一个代币Luna“左右互博”实现。具体来说，

　　假设1UST＞1美元，协议允许Luna持有者将价值1美元的Luna换成1UST，则UST供应量增加，UST价格回至1美元，相应地，Luna供应量减少，价格上升；

　　假设1UST＜1美元，协议允许UST持有者将1UST换成价值1美元的Luna，则UST供应量减少，UST价格回升至1美元；相应地，Luna供应量增加，价格下降。

　　但是5月9日后，由于市场恐慌，UST持续脱锚，与此同时，更多UST被兑换为Luna，Luna不断下跌。而当Luna市值不断缩水，市场认为UST逐渐丧失支撑，UST加速脱锚，最终，两代币双双跳水。继Basis Cash等代币后，“算法稳定币模式又一次被证伪”的论点重现市场。

　　从传统金融角度看，Terra上的Anchor给用户20%的活期受益，同样存在“高息揽储”之嫌，而资产端收益率无法匹配，叠加大量杠杆，隐忧一直存在，遭遇熊市就更易暴露。

　　1.2 加密资产、DeFi锁仓额与稳定币暴跌 (责任编辑：admin)