加密资产放量大跌，市值缩水一半。根据Coinmarketcap数据，5月9日UST开始脱锚后，5月12日，加密资产市值来到低点，为1.23万亿美元，较5月8日的1.63万亿美元下跌了24%，交易量则上升了212%（从662亿美元到2062亿美元），放量大跌。

　　伴随着三箭资本爆仓清算、BlockFi被收购等连锁反应传闻，6月19日，加密资产市值来到新低点，为8165亿美元，较5月8日下跌了50%。

　　DeFi锁仓额（TVL）下跌64%。根据DeFiLlama数据，5月9日UST开始脱锚后，5月15日，DeFi TVL来到低点，为1282亿美元，较5月8日的2198亿美元下跌了42%，6月20日，DeFi TVL下跌到795亿美元，较5月8日下降了64%。

　　DeFi中TVL总锁仓量的缩水一定程度上也代表了行业的去杠杆进程。DeFi通过智能合约实现了交易、借贷功能，对于持币者而言，让手中的“闲钱”能够生息，并通过质押获得流动性，从而催生了大量的杠杆。如果说早年的加密货币具有交易、流通属性，可以说，有了DeFi之后，加密市场的金融属性被彻底激活，各类协议、工具纷纷出现，助推了链上活跃度，DeFi也成为众多公链上的第一应用。

　　稳定币市值下跌18%。根据DeFiLlama数据，5月9日UST开始脱锚后，5月15日，稳定币市值来到低点，为1612亿美元，较5月8日的1880亿美元下跌了14%，6月20日，稳定币市值下跌到1541亿美元，较5月8日下降了18%。我们认为，此轮UST引发的去杠杆并未出现稳定币明显“涨价”，表明还是有不少资金就此离场，而非兑换为USDC、USDT暂时避险。

　　1.3 加密市场“去杠杆”

　　UST崩盘后，加密市场进入漫长的“去杠杆”状态。通常来说，杠杆指举债来扩大自己的仓位。近年来，加密市场投资者通过循环借贷、保证金交易等方式放大了杠杆。例如，用户可以超额抵押ETH，从稳定币协议MakerDAO中借出美元稳定币DAI，再用DAI购买ETH，接着将这部分ETH抵押，借出更多DAI，循环往复，其他借贷协议同理。

　　UST作为一种崩盘前市占率接近10%的第三大稳定币，曾被用作Anchor等协议的抵押物，供人放大杠杆，而它的下跌又使相关机构被迫出售UST，引发“死亡螺旋”，并带崩此类机构的其他债务，加密市场进入“去杠杆”模式。

　　根据The Block整理的数据，在UST崩盘后，

　　5月8日至13日，比特币交易预估杠杆率从0.29下降到0.26，降幅达12%；

　　5月7日至15日，DAI供应量从85.2亿美元下降到63.9亿美元，降幅达25%；

　　5月8日至15日，第一大借贷协议Aave用户未偿还债务总额从59亿美元下降到42.5亿美元，降幅达28%； (责任编辑：admin)