为了使大家对 USD 的工作方式有一个直观认识，我们举个例子：假设 ESD 代币价格在某时期的前六个小时保持在 1.05 美元，然后在接下来的两个小时保持在 1.02 美元，那么根据间加权平均价格算法，ESD 的时间加权平均价格大约是 1.0425 美元，即：

1.02+（1.05-1.02）\*0.75

即便有买家在「纪元」结束前两分钟购买了大量 ESD 代币，并将代币价格推升至 1.50 美元，但是对时间加权平均价格的影响完全可以忽略不计。

如果 ESD 的价值超过 1 USDC，此时智能合约会认为市场对 ESD 代币的需求太高，而此时代币供应量已经无法满足当前市场，因此将通过铸造更多 ESD 代币来增加供应量（我们将会在后文中详细解释如何分配新铸造的代币供应）。然后，在接下来的每个「纪元」周期内，ESD 协议都会持续增加供应量，直到总供应量与总需求保持一致为止，在这种情况下，ESD 价格就会回落至 1 美元。但是当新代币铸造太多或外部需求下降，那么 ESD 价格将会跌至 1 美元以下。由于 ESD 协议无法知道供应量增长是否过快，或者是否有某些外部原因导致需求下降，因此推出了一种被称为「优惠券」的独特机制，可帮助系统恢复固定汇率。

但是在介绍「优惠券」机制之前，我们需要引入另一个相关概念：债务。

「债务」和「优惠券」

当一个「纪元」周期结束且时间加权平均价格价格低于 1 美元时，ESD 协议会产生债务。债务会随着时间的推移在协议中不断累积，因此，如果 ESD 价格在多个「纪元」周期内斗低于锚定汇率，则债务就会越来越大。在这种情况下，累积的债务会随着时间推移捕获需求的不足。在还清债务之前，不能分配新的 ESD 代币。当 ESD 价格超过固定汇率时，任何新创建的 ESD 代币供应在分配给代币持有人之前都会先偿还「优惠券」，然后再偿还债务。

如果市场上没有足够能力以不到 1 美元价格购买 ESD，并使之恢复锚定汇率，此时可以使用「优惠券」作为备份计划。如果价格长时间停留在 1 美元以下，此时 ESD 会评估是否需要通过其他办法来解决问题，确保项目持续发展。

「优惠券」可以激励代币持有者，使之自愿销毁 ESD 代币，也是一种可以在未来兑换 ESD 的凭证。这些「优惠券」可以折扣价购买，虽然「优惠券」持有人会冒一定风险，但提供折扣也算是一种奖励。市场需求低迷期间，「优惠券」的折扣力度不大，因为 ESD 代币持有人几乎没有动机承担购买优惠券的风险。但是随着债务积累越来越多，「优惠券」的折扣力度就会变得越来越大，这意味着购买「优惠券」的人可以获得更多有吸引力的回报。但是有一个非常重要的问题需要关注，即：优惠券会在 90 个「纪元」周期内失效（目前相当于三十个日历日）！这意味着「优惠券」购买者必须对 ESD 非常有信心，而且坚信 ESD 代币需求供应不足的情况是暂时的，否则，他们在「优惠券」上的投资将全部消失。因此，「优惠券」本质上并不打算提供给散户投资者使用，而是期望让专业投资者来承担购买角色。如果想要了解这个问题，就需要退后一步，先来看看 ESD 系统是如何运作的。 (责任编辑：admin)