Tokenlon 最初是基于 0x 协议的 DEX，由专业做市商提供流动性，2020 年下半年，Tokenlon 开始聚合更多流动性，目前集合了专业做市商、Uniswap 和 Curve 的流动性。

在过去的几个月里，新的 DEX 不断涌现，目前超过 90 亿美元的资金分布在数十个 DEX 中，并且每周都有流动性矿池出现。结果，DEX 的流动性变得比以往更加分散，这使得 DeFi 用户寻找最佳的交易价格变得更加复杂，这推动了 DEX 聚合器的使用。目前主流的 DEX 聚合器包括 1inch、Matcha 等，2020 年底，用户人数最多的钱包 MetaMask 也推出了自己的内置 DEX 聚合器 MetaMask Swap。

笔者认为，DEX 的发展会有 3 个主要趋势：

1. 以太坊的交易协议互相连接的趋势更加明显，聚合器需求增加，更吸引流动性提供方和普通用户的产品将会占据更多的话语权；
2. 虽然 AMM DEXs 占据了大部分的市场份额，但是由于订单簿式的交易更符合用户的交易习惯，因此必然会占有一定的市场份额，大胆推断，随着交易体验不断改善，订单簿 DEX 的市场份额会有一定增长；
3. 为了改善 DEX 的交易体验并降低交易成本，二层解决方案或将成为 DEX 的标配。

规模

图 5-1 2019-2021 DEXs 交易量情况

DEXs 从 2020 年开始，进入了交易量爆炸式增长的阶段，有以下几个重要原因：

1. Uniswap、Balancer 等 AMM DEXs 无需许可就能够创建资金池和添加流动性；
2. 新币频发：AMM DEXs 是新项目发行代币绕过中心化交易所的关键，而中心化交易所上币的过程比较缓慢，DEXs 成为了新币交易的主要场所；
3. 流动性挖矿：各个项目也启动了「提供 DEXs 流动性获得代币」的激励模式，造成了流动性从中心化交易所迁移到 DEX；Uniswap 的「奖励历史用户」的发行代币方案为 DEX 提供了新的业务发展思路；
   4）. DEXs 用户增加：随着 DeFi 热度提高，更多用户开始了解并尝试 DEXS。

图 5-2 DEX 交易量

根据图 5-2 和头等仓 2020 年月报跟进，Uniswap 的交易量一直排在榜首，0x 的交易量一直排在前 5，而 Tokenlon 一直是 0x 最大的中继器。Tokenlon 的 1 月交易量增长量不多，主要原因包括：1）交易挖矿结束；2）用户量拓展存在一定瓶颈。

图 5-3 主要 DEX 聚合器交易量

根据图 5-3，目前主要的 DEX 聚合器 1 月交易总量约为 35 亿美元，平均日交易量约为 1.5 亿美元。可以看出，DEX 聚合交易平台的交易量是逐步上升的。同时 1inch 占据了聚合交易平台的主要市场份额。 (责任编辑：admin)