Multicoin：简析 DeFi 在交易、杠杆与合成资产的隐形天花板 (3)

缺少法币通道。去中心化的方式很难大规模将用户从法币世界转移到加密领域中。目前确实有几个团队在解决这个问题，但它们都还没找到破解方法。在此之前，对于已经持有加密货币的用户来说，稳定币是一个不错的权宜之计。

吞吐量和 gas 费用。交易者都希望能快速结算交易，重新调整抵押比率，然后迅速开新单。这些操作都需要大量的 gas 费用。

那么，DeFi 协议能够降低延迟并提供更快的确定性吗？在低延迟 Layer 2 （例如 Skale）或 Layer 1 （例如 Solana）上，答案是肯定的。

DeFi 协议可以减轻矿工逐利的威胁吗？某些 Layer 1 确实存在着理论上的解决方案，但是它们又导致了更高的延迟，复杂性和 gas 费用。对于某些许可验证节点的 Layer 2，答案是肯定的。

DeFi 协议可以弥补缺乏法币支持的不足吗？通过稳定币，答案是肯定的。

在可预见的未来，我们很难见到去中心化交易所超越中心化交易所。尽管有相对清晰的解决方案来解决延迟和最终性问题，但经验丰富的交易者 1）不希望出块节点抢先交易，2）希望能够全仓保证金交易和抵销头寸以提高其资本效率。

这个情况在数据中也非常明显：传统交易所占据了绝大多数的交易量，并且几乎所有的价格发现依赖于 CeFi。

为了交易合成资产，交易所必须提供 1）一种管理抵押品和支付赢家 / 输家的机制，以及 2）一个可靠的价格预言机。

目前，传统交易所的这两个功能都很好：它们都管理抵押品，并且为永久合约（perps）运行着中心化的价格预言系统。另外，FTX 还为 2020 年美国总统大选上线了别出心裁的合成资产，例如 TRUMP 和 BIDEN 合约。

尽管理论上 DeFi 协议可以提供任意的合成合约（例如通过 Augur 实现），但除了继承所有 DeFi 协议内在的特性——自主托管和无需许可的预言机——以外，它们似乎没有任何执行优势（但这可能是一个漏洞而不是优势，要视具体情况而定）。

中心化交易所在合成市场竞争中处于有利地位，它们已经通过永续合约证明了这一点。

上面提到的缺陷中，最常见的是延迟。由于加密资产价格波动异常剧烈，因此延迟至关重要。它的价格可能会在几秒内波动上百点，15 秒的区块时间与中本聪的共识更让系统性风险雪上加霜。

中心化金融的运作时间以纳秒为单位；而去中心化金融的运作时间以秒为单位。目前几乎没有 DeFi 能在纳秒级的时间维度上运行，但是采用像 Solana 这样的方案——它是唯一一个将全局状态更新与时间变化分离的区块链——DeFi 的运行时间可能降低到微秒级。 (责任编辑：admin1)