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图18 Balancer流动性池的数量
以Kyber Network为代表的动态做市商（DMM）： Kyber是一个链上流动性聚合协议，提供安全便捷的闪兑服务，旨在改善AMM模式下，资本效率低和无常损失的问题，可以根据市场行情为流动性提供者和吃单者优化费用和报价：Kyber的每一个储备池（聚合的流动性来源）都由各自的储备管理者独立进行管理，交易汇率的设置也完全独立。当交易用户发起一笔交易时，Kyber会帮之寻找最优的兑换途径，从而提供更好的交易汇率。此外，Kyber将从单一的流动性协议升级成为多样化的目标导向型流动性协议枢纽，以适应不同的DeFi用例。 图20 Kyber的协议升级
典型的AMM平台都是静态的，Kyber DMM协议则不同，它旨在根据代币对和市场行情为流动性提供者和吃单者分别优化费用和报价。其实现原理如下： 1) 通过可编程定价曲线来提高资本效率： Kyber的DMM协议允许流动性池的创建者自定义定价曲线，同时预先设置流动性池的资本放大系数。对于USDC/USDT等价格波动性低的稳定币对而言，Kyber将支持放大系数很高的流动性池，从而极大幅度的降低滑点（在恒定的交易量情况下），流动性提供者因此可赚取更高的费用。 2) 通过动态费用降低无常损失并提高流动性提供者的利润： Kyber可以监控链上的交易量并随着调整价格。当市场处于常态情况时，DMM与传统的AMM并无差异，而当市场出现偏移时，DMM可以通过费用的提高或降低，实现做市商的收益最大化。这也意味着，在代币市场价格发生剧烈波动时，Kyber可以赚取更多的费用从而抵消一部分无偿损失；在波动小时，动态降低价格，鼓励用户进行交易。 总结看来，（1）AMM是更低门槛、低难度属性的做市商，投资者不需要额外的专业知识即可将资金注入交易池以提供流动性，为投资者将闲置资金投入到做市之中提供了一条更为简便的路径，从而吸引了大量流量。（2）虽然AMM类的DEX设计有着多类型定价方法，但它们的核心目的都是通过改变函数的选择或者与预言机结合等方式，在减少滑点的同时，减少无常损失，提升交易者与流动性提供者的用户体验。基于此，目前AMM模式下的DEX实现了显著的交易量增长，位居当之无愧的龙头地位。 然而，追逐滑点或者无常损失之间其实存在着一定的互斥关系：降低滑点追逐的是价格的稳定，降低无常损失追逐的则是价格的变化。优化一边可能会损失另一边。预言机等相关机制的引入确实起到了打破滑点和无常损失间关系的作用，可以只用来降低无常损失，但是其又会带来新的预言机本身的固有问题。 (责任编辑：admin) |
