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正如我们所看到的，任何通过银行系统存款或持有美国国债来储蓄的人都被严重负利率掏空，以便美国能够承受战争。你真的无能为力——要么把积蓄存入银行，要么购买债券。股市仍在从大萧条中复苏。从 1939 年到 1951 年，道琼斯工业平均指数下跌了 4.6%。没有办法摆脱对储户造成的金融压制。
这种货币通胀确实渗透到了实际的商品和服务中。从1939年到1951年，CPI指数几乎翻了一番。
我讨厌库存流量比（STFU），但它很受欢迎，所以我将 STFU 并在我的分析中使用它。 图表说明美国的资产负债表为了参加战争而被牺牲了。 即使在敌对行动结束后，美联储仍继续固定货币价格。美国在其实体基础设施毫发无损的情况下出现，并重建了欧洲。 GDP增长猛增。但利率没有。结果是政府资产负债表去杠杆化。 美联储终于在 1951 年重新获得独立。他们履行了爱国职责，然后被允许奉行独立的货币政策。 僵局一直持续到 1951 年 2 月中旬，当时斯奈德因病入医并留下助理国务卿威廉·麦克切斯尼·马丁来谈判所谓的“财政部-联邦储备协议”。 1951 年 3 月 3 日星期六晚，财政部和美联储官员宣布，他们“在债务管理和货币政策方面达成了完全一致的意见，以进一步推进他们的共同目标，以确保成功地为政府的需求融资，并在同时，尽量减少公共债务的货币化。” 51 Alan Meltzer (2003, p. 712) 总结说，该协议“结束了十年不灵活的利率”，是“该国的一项重大成就”。我很喜欢这句话： Alan Meltzer（2003 年，第 712 页）得出结论，该协议“结束了十年不变的利率”，是“该国的一项重大成就”。翻译：我们人为地压低了货币价格，以帮助政府使用隐形通货膨胀税来支付战争费用。 幸运的是，美国拥有先天的物质和自然资本，可以在没有任何社会动荡的情况下推行如此公然通胀的货币政策。那是因为美国拥有非常强大的国内制造业基础，可以养活自己，并且在国内拥有生产真正商品所需的工业商品。随着货币供应的扩张导致实际商品和服务的严重通货膨胀，大多数奉行类似战争支付政策的国家都陷入了社会混乱。那是因为大多数国家都没有得到大自然的恩赐。 英国在 2006 年才刚刚还清了对美国的二战债务。他们用了将近 6 年的时间才完全支付了战争的成本。美国仅用了 5 年时间——从 1946 年到 1951 年——显著膨胀去掉了战争的成本。这就是成为世界储备货币的美妙之处。 在我们过渡到现在时要记住的关键教训如下： 参加战争是昂贵的，政府宁愿通过通货膨胀间接征税，也不愿通过工资和资本税直接征税。央行的独立性是一种幻想。 当国内议程要求中央银行印钞以降低政府的借贷成本时，中央银行将始终服从命令。为了去杠杆化政府的资产负债表，政府必须能够以低于债务扩张所创造的名义 GDP 增长的成本借入资金。发行阀是中央银行的资产负债表，因为它必须根据需要增加多少，以吸收公众拒绝以政府人为压低的利率购买的政府债务。这种货币通胀将体现在金融资产和实物商品上。 (责任编辑：admin) |
