传统期权交易

期权是具有 约束力的合同，允许一方（买方）在设定的时间范围内以预定价格出售或购买标的资产。期权合约包含几个基本要素：标的资产、期权类型（看涨期权或看跌期权）、行权价和到期日。改变任何要素就意味着一份新的期权合同。

期权合约是可以在市场上自由交易的衍生金融工具。芝加哥商业交易所 是专注于期权产品（例如债券，原油，法定货币等）的最知名期权交易所之一。

加密货币期权以包括比特币和以太坊等数字货币标的资产，尽管存在链上智能合约，但目前加密期权大多仍以传统方式在中心化的衍生品交易所中交易，其中交易量最大的、最受欢迎的是 Deribit，目前占据市场总量的 80％以上。

上图是 Deribit 交易界面，其期权交易方式与期权在传统金融中的模式类似。 但是，它与现货交易又有很大的不同，对于新手用户来说具有较大难度。

在这种订单簿模式期权交易中，交易所和做市商需要维护每个期权合约的订单簿流动性，并以此控制每个交易对的深度。对于不同条款的期权，交易深度可能存在较大的差异。通常，行权价格与市场价格的偏差越大，可用的流动性就越低。

DeFi 期权交易有何不同？

DeFi 期权交易与中心化交易所的现货交易和永续合约交易有很大不同。

1. 不管是中心化和去中心化的现货交易所，往往交易对数量有限，例如 Binance 或 Uniswap 上的 ETH / USDT 对，因此现货交易的基础更容易为一般用户所掌握。相比之下，期权合约更加多样化，它们可以根据其条款的不同，构成种类繁多的产品类别，也更加复杂。也就是说，在讨论具体期权产品的时候，一般要指明期权合同所附的确切条款。即使对于单个标的资产的期权（如 USDT 结算的 ETH 期权）来说，可能存在无数类型的看涨期权和看跌期权，并带有各种行价和到期日。Deribit 上令人眼花用户界面就是这种复杂性的具体体现。

2. 期权种类的多样性意味着，要想在链上为所有交易对建立一个具有高流动性的市场，需要较高的成本以及资本投入。而且。由于较低的链上交易效率和高昂的 gas 费用，以太坊网络可能不适合直接建立订单簿流动性。另外，如果将流动性在不同期权之间分割，就需要大量资金投入来维持市场深度。

3. 期权是存在有效期的金融产品。期权到期后，合同将无法执行。与现货交易或永续合约（理论上可能永远持续）不同，期权对到期后即停止交易，需要连续创建新的期权对。在 DeFi 中，这意味着平台必须要不断清除过期交易对的流动性，并重新建立新的市场。如果把期权直接代币化，采用 Uniswap 或 Sushiswap 中的 XYK 自动做市商模型上线以太坊上交易，可能会导致高昂的成本和无常损失问题。 (责任编辑：admin)