Lido 代码是开源的，经过了 Sigma Prime、Quantstamp、MixBytes 的 审计 并被广泛的错误赏金计划覆盖，以最大限度地减少这种风险。但仍然存在智能合约的安全风险。

d.DAO 密钥管理风险

所有 7 月 15 日之前存入的 ETH 是由 11 位多签用户控制的，虽然这 11 位用户都是本身与 ETH 的发展休戚相关并且信誉良好的，但是仍然可能存在道德风险、密钥丢失风险、以及黑客绑架及其他不可抗力风险。

初步价值评估

五个核心问题

项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

项目处于经营中期，在 ETH2.0 的 staking 已经占据领先地位，正在扩展到其他公链。

项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自于哪里？

如三 .3 中的分析，项目具有比较牢靠的竞争优势，竞争优势源自于 stETH 的规模效应以及 ETH 社区的支持。

项目中长期的投资逻辑是否清晰？是否与行业大趋势相符？

项目中长期投资逻辑清晰，与行业大趋势相符。

项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

主要变量是 stETH 的用例扩展和价格稳定机制，以及 ETH2.0 的进展情况。该因素可以通过关注项目的日常发布，社区治理提案等进行观察，其他业务数据则可以直接链上查看。

项目的管理和治理方式是什么？DAO 水平如何？

项目创建之初就在 aragon 上创建了 DAO，社区论坛活跃，通过 DAO 的治理引入了 Paradigm 等顶级机构，并且在引入 Paradigm 之后，将 Paradigm 也很大程度的引入到了 Lido 的治理中，目前来看 DAO 的水平较高。

估值评估

纵向估值评估

有 10% 的 staking 收益会归属于 LidoDAO，但是目前 LidoDAO 将这部分全部分配给了保险基金和验证节点，所以这 10% 的收益目前并不会直接对 LDOtoken 产生价值，因而我们不认为 LDO 有利润产生，所以采用 P/S 指标进行纵向价值评估。

图中 P 的口径为 全流通市值

我们可以看到，随着在 Lido 质押的 ETH 数量逐步增多，协议收益逐步增多，因而 LDO 的全流通 P/S 持续降低，维持在 20-40 的区间之内。而协议收入也持续增长，目前上升到了 30 万美元 / 天的量级。

考虑到目前 LDO 的流通占比仅不足 3%，所以其流通 P/S 仅为 1 左右，相对过去处于极度低估的状态。

横向价值评估

由于其他质押池项目与 Lido 差距较大，并且从业务形态上来说也没有与 Lido 比较接近的项目，所以我们对比 Lido 我们分别使用代币的「总市值 / 年化协议收入」、「流通市值 / 年化协议收入」、 「总市值 /TVL」 以及 「流通市值 /TVL」 指标来对 Lido 和 TVL 排名靠前的几个协议进行对比： (责任编辑：admin)