APWine Beta 版本的 TVL 以及目前提供的三种产品

Swivel

简介

Swivel 实施 orderbook 模式，为所有市场参与者提供可定制+显著加强的资本效率。Swivel 和 Pendle 有类似的利息代币机制，但 Swivel 更注重促进专业性交易。Swivel 上的订单在中心化限额订单簿上进行撮合，并且它只需要 100% 同类抵押品（而不是 DeFi 中常见的抵押率要 >100%）。在 Swivel 中收益代币为 nToken ，本金代币为 zcToken 。

现状

近期部署在 Rinkeby 测试网，开放了「DAI-355 Days」和「USDC-19 Days」两种产品，可分别用 DAI 与 USDC 来交易：

不管是从 UI 设计（Fixed Yield 与 Floating Yield）还是官方给的案例说明，都能看出来 Swivel 更突出了其产品风险分级的功效，而且 order book 这种模式在收益代币化协议里也确实是独树一帜，更适合专业的交易员。

具体分析

Swivel 发行的收益代币叫 nTokens ，以两种方式进行了优化：

• nTokens 在其转移函数中包含利息生成和跟踪功能（减少 Element 的 YT 设计中存在的开销）。

• Swivel 在订单完成时自动铸造代币（减少库存需求和交易开销）。

也就是说，与 Pendle 的 YT 一样，考虑到与计算每个用户转移之间产生的边际利息相关的成本，Swivel 的 nToken 的交易要比 Element 的 YT 昂贵得多。

LP

Element 和 Pendle 的 AMM 与大多数其他衍生 AMM 一样，它们都没有考虑标准衍生定价中涉及的更广泛因素。这意味着任何一个协议的 LP 都会不断地让接受者（可以从外部分析定价）获得优势。此外，与大多数 AMM 一样，其资本效率很差，因为按市场价格分配的资本很少。

HEGIC LP PnL %

虽然我们对这些因素的持续发展持乐观态度，但 LP 所经历的损失可能是巨大的（如上图 Hegic LP 所见）。这可能意味着风险更高、资本效率更低的 LP，这导致需要用协议代币永久补贴 LP，以保持有竞争力的价差。

出于这个原因，Swivel 认为他们采取的订单簿模式目前是利率衍生品市场的必要组成部分。

玩法：风险分级

• 保守固收玩家：Alice 有 1000 美元的 USDC，她想以 5% 的固定利率借出 1 年。

• 风险偏好玩家：Bob 有 50 美元的 USDC，他想做多 Compound 的 USDC 利率（目前为 8%）。 (责任编辑：admin)