抵押派目前，抵押派的项目无论是从稳定币价格的稳定程度还是协议治理代币的估值表现都要好于无抵押派的项目。最主要的原因在货币发行时放入了抵押物作为稳定币价值支撑。 调控手段 1：弹性协议股权（Elastic Seigniorage Shares) 第三代 Rebased 重要的事情就是对协议股票的职能、供应量变化进行了新的设计，增强了协议股票对于稳定币价格波动时的保护作用。 代表项目：Terra （Terra 尽管在官方白皮书中说明其稳定币 TerraUSD 并无抵押品，但是实际上我们认为 LUNA 在背后扮演了一部分抵押品的角色，因此在这我们暂时把 Terra 放入抵押派） 调控原理：首先要明确的事情是 Terra 是 Cosmos 上的一条 Zone 侧链，这条侧链用的是 PoS 共识，链上发生的交易打包权需要矿工质押 $LUNA 获得。Terra 算法稳定币就是运作在 Terra 链上的一个项目，$LUNA 同时也是算法稳定币中的股权代币，具有双重职能。
价值： 第一，Elastic Seigniorage Shares 的设计就是在通胀和通缩时分别对协议股票和稳定币的供应量进行 Rebase，然后依赖套利者的行为将脱钩的稳定币市场价格往回拉，实质上是对协议股票的供应量变化重新设计提供了对稳定币价格波动更好的吸收能力。 第二，在这个案例中 $LUNA 本身也是侧链的原生代币，Terra 链的 PoS staking 场景实际也给 $LUNA 本身赋予了新的职能价值。所以如果 Terra 区块链能够发展起来，理论上我们认为 Terra 的算法稳定币项目会更具稳定性。 设计缺陷：Terra 链的矿工需要承担稳定币价格波动的风险，在通缩时系统印新股会稀释 Terra 链 staking 矿工的算力，但目前来看 Terra 稳定币的价格在算稳项目中的稳定性算是名列前茅（详见后文 3.1 部分）。 调控手段 2: 智能合约控制项目资产价值（Protocol Controlled Value） (责任编辑：admin) |
