最后，在衍生品中，永续期货和期权之间有很大的协同作用。尤其是对于期权的 AMM，池子里的 LP 需要面对无限的同向风险敞口 （比如用户买了一份 ETH Call Option，ETH 上涨给 Call Option Holder 带来的收益是没有上限的，这也就意味着 LP 作为对手方其损失是没有下限的） 。随着链上永续产品的增长，我们可以期待期权 AMM 将永续产品整合到设计中，提供自动对冲功能，并减少与向资金池提供流动性相关的风险 （比如在上述例子中，期权 AMM 协议可以提供一份 Long Perpetual 的合约，起到风险对冲、为损失设定下限的职能） 。

DeFi 衍生品的消极影响

虽然链上衍生品开辟了一系列提高总体行业表现以及资本效率的全新用例，但并非所有垂直行业都会受益。也就是说，杠杆交易已经在链上实现了，而这种需求一般是通过 Compound 或 AAVE 等借款协议来实现的。在借贷协议上，我们可以使用多达 20 种不同的抵押品来借入代币，这些代币可以被出售以换取另一个山寨币。从本质上讲，这些平台为做空借入的代币以及存入抵押品的杠杆化提供了便利。

这些支持多样化抵押品借贷平台，如 Euler、Kashi 等的出现，进一步表明了多样化选择的重要性，即拓展一些在 CEX 中实现不了的市场，如做空长尾资产等。同样，如 Liquity 或 MakerDAO 之类的稳定币平台，允许对抵押品采取杠杆措施。由于要求的投入少，在极端的情况下，用户甚至可以使用 Liquity 协议建立一个 11 倍杠杆的 ETH 仓位。

尽管如此，上述功能在某种程度上将被杠杆交易协议所取代。收益率可能会从借贷池的利率变为永续期货交易所的资金利率，本质上也就是寻求杠杆的人要向供应方付费。因此，借贷协议在某种程度上可能会遭受到衍生品 DEX 成功带来的「附带伤害」。

市场机会

纵观 十大衍生品和现货交易所：衍生品交易量已经超过了现货市场，最近的趋势也表明了两者之间的差距越来越大。仅在 2021 年上半年，前 10 名衍生品交易所就产生了大约 27 万亿美元 的交易量，而前 10 名现货交易所约占 12 万亿美元 。

Source: IOSG Ventures; Data Source: Coingecko API

交易量较大不能代表衍生品就有着较大的市场机会。由于 虚拟敞口 和 杠杆交易 的原因，衍生品交易所的定价权会比现货交易所要弱。例如，Coinbase、Binance、Huobi 或 Kraken 等现货交易交易所的收费在 0.1% 至 0.5% 之间，而期货交易费会低至 0.04% 。因此，从交易所的角度来看，衍生品市场的 1 美元交易量并不像现货市场的 1 美元交易量那么值钱。 (责任编辑：admin)