麦克斯: 我的感受也是如此。

今天我们探讨了投资体系的变迁，从1950年以前的投机到后来的投资。投资机会从“烟蒂投资”切换到“护城河投资”，再到最近的科技股投资。

正如你刚才所说的，我们所处的环境也发生了巨大的变化，二战后我们曾经历很长一段没什么变化的稳定时期，而如今我们处在指数级变革的时代。

造成这些变化的原因很多，不过最重要的原因还是互联网带来的深刻影响。由于我们身处于这个指数级变革的时代之中，我们所作出的选择变得至关重要。

举例来说，如果回到1997年，我们很难预见亚马逊将爆发性的增长，越来越大，获得如此多的资本投入和技术投入，取得这么大的成功。

霍华德：我想再强调两点——

首先，我的意思不是让大家忘掉价值投资、必须投资成长股，也不是让大家忘掉那些平庸的公司，必须投资科技股。我想强调的是，大家应该保持开放的心态，用上投资分析工具箱中所有的分析工具。

我想说的是，增速快的公司不一定是好公司，便宜的公司也不一定是烂公司。任何一只股票都有可能被高估，被高估时就会带来糟糕的投资回报，同样的道理，任何一只股票也有可能被低估，被低估时就能带来丰厚的投资回报。

高成长的科技公司和生物科技公司当然有可能被高估，如果被高估，它们就不是好的投资。要记住，你买的是什么并不重要，你付出的成本才是关键。

第二，我并没有针对目前的市场发表评论。我的意思不是科技股不贵、会带来很高的投资回报，也没有让大家去买科技股。我想强调的是，投资者不应该轻易的排除任何股票。

高成长的公司可能蕴藏着巨大的价值，估值便宜的公司也有可能是一笔好的投资。我并不是在说哪种风格的股票目前更具优势，我想告诉大家的是，保持开放的心态、思路开阔非常重要。

麦克斯：我觉得这是今天的核心思想。你的备忘录也一直在提醒我们，价值和成长就像一个硬币的两面，保持开放的心态才是正确的方式。尽管价值和成长都有各自极端的拥趸，大家的争议也很多，但是，只有充分理解双方观点的人才有可能在未来取得成功。

我还有几个问题。首先，我想知道你对金融创新的看法。你在备忘录中简短的谈到了加密货币，没有展开讲。历史上的金融创新往往都以灾难收场。我不是在问你加密货币会不会以灾难收场。在这个不断变化的时代里，你是怎么看待金融创新的？

霍华德：其实我是一个天生的怀疑论者。

我认为价值投资者的思维框架中最重要一个部分，就是对别人大力推介的东西保持怀疑。

当我认为市场环境过于乐观时，我的态度会转向悲观，这种怀疑的态度让我取得了很多次成功。 (责任编辑：admin)