对于高成长、轻资产的高科技公司，霍华德认为传统的市净率指标对它们的估值毫无意义，因为它们的盈利依赖的是创意和代码。

谈到加密货币，霍华德作为一个价值投资者，原本是对这些被热炒的题材不屑一顾的，但是他的儿子安德鲁向他科普之后，他转变了态度，表示投资者不应轻易排除任何标的——

加密货币虽然没有有形价值、资产、盈利和现金流，但是世界上所有的货币都是如此，它们只要有人认可，能够流通，就有其价值。

最后，霍华德还首次谈到写作对他的意义，是一种创造性的宣泄，40年来，他始终保持着投资备忘录的写作，有趣的是，和职业写作者一样，他写作的速度也是取决于发稿的紧急程度……

聪明投资者精译了对话全文，分享给大家——

麦克斯：大家好！我是英国天达集团的麦克斯·理查德森（Max Richardson）。欢迎大家收看天达的最新系列节目——新冠疫情之下的市场及投资。

过去50年来，市场上的投资者分化为两种类型，他们坚守着各自的投资风格，都曾取得巨大的成功，并且互相看对方不顺眼。价值投资和成长投资这种错误的两分法由来已久，从历史数据来看，两类投资风格都曾经长期跑赢另一类投资风格，取得长期的相对收益。

2020年，疫情加速了数字化的到来，成长风格的相对优势达到历史极值水平，关于价值和成长的讨论又成为了投资者所关注的话题。

成长和价值是两种相互排斥的投资风格吗？高速成长的公司是否也蕴含着巨大价值？所有便宜股票都值得购买吗？价值型投资者与成长型投资者之间的争论背后，是否暗藏着投资界的深刻变革？在互联网经济的时代，投资者应该具备什么样的技能？

在讨论这个话题时，人们很难做到完全公平公正，因为很多讨论者都旗帜鲜明的拥护某一种投资风格。

今年1月中旬，霍华德·马克斯发布了他最新的备忘录《有价值的东西》（点此查看聪明投资者精译的备忘录全文），这篇备忘录对价值和成长的话题进行了探讨。我们认为现在和他一起来聊聊这个话题正是时候。

巴菲特是第一代真正的价值投资者，霍华德和他交情很深。霍华德的儿子安德鲁是一个成功的成长投资者，疫情期间，霍华德和安德鲁就价值与成长的话题进行了深入的探讨。霍华德的写作和说话风格平易近人。这些都让我们对今天的对话非常期待，欢迎你，霍华德。

霍华德：谢谢，非常高兴参加今天的节目。

麦克斯：去年我们曾经有过几次很棒的对话，探讨了周期、市场历史、投资者行为等有趣的话题。我觉得今天的对话也会非常有意思。和以往的对话一样，今天我们的目标也是挑战目前的主流观点，为投资者打开一个新的视角。 (责任编辑：admin)