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3、系统风险的消化 为什么在 UST 两度严重脱锚之后，Terra 系统仍然没有全面崩溃，Luna 市值也没有陷入彻底的死亡螺旋？ 这主要源自于 Terra 对于稳定币波动性风险的转移，也就是说：Terra 稳定币的短期波动和风险，被转移给了 Luna 的矿工，由他们强行吸收了。 Luna 的矿工群体分为两类，一是直接搭建 POS 节点的验证人，他们负责着 Terra 网络的多项职能：
第二类是没有能力自己搭建节点的 Luna 持币者，他们把 Luna 委托给节点验证人，获得验证人分发的各种奖励，同时投票权也被委托给了节点，因此这部分用户也被称为委托人。 委托人将自己的 Luna 委托给节点的行为就是 Staking，然而委托人如果要取回 Luna，则需要经历漫长的 21 天的等待期，这期间 Luna 没有收益和投票权，该过程也不可撤销，对于委托人来说需要慎之又慎。 而这种这个漫长的等待期，让质押 Luna 的用户在短期风险发生时，即使想撤回 Luna 也是做不到的，这就意味着面临极端的市场暴跌乃至全系统资不抵债，Luna 的委托人和节点也无法及时撤回 Luna 来抛售止损。他们能做的只能是继续履行自己的出块和预言机责任，慢慢等待风暴过去，期待事情会好转。 这就是前面所说的，Terra 稳定币的短期风险被转嫁给 Luna 矿工，波动被矿工所吸收。 也正是在这种机制之下，吸收了短期市场波动矿工群体，需要更高的中长期经济补偿，所以作为一个稳定币协议，Terra 给矿工的奖励不光是铸币分红，还有稳定币转账税、网络 Gas、Terraswap 的交易手续费分红、Terra 生态内新项目的代币空投等等，否则矿工群体会逐渐流失，系统的安全性会进一步下降。 最后值得一提的是，除了矿工群体之外，化解系统风险的还有那些在恐慌中低价抛售 UST 的人。 他们的「割肉」行为发挥了两重作用：1. 用自己的亏损承担了系统的坏账，本质是在帮系统做债务重组；2. 他们的砸盘造成 UST 脱锚后，当套利空间大到足够程度，就会有胆大的套利者进场收购 UST 换成 Luna 开始套利，这就造成了 UST 的通缩，对于稳住 UST 的价格有直接帮助。 当然，如果最后 Terra 没有挺过这次风波，那又是另一个故事了。 通证模型总结 Terra 稳定币和 Terra 治理代币的 Luna 相互依存，共同维持着整个系统的运转。 (责任编辑：admin) |
Luna 市值最低跌至 16.47 亿美金附近，已经低于当时 UST 的总市值 20 亿美金，信息来源：CoinGecko