我们仍然相信，一个精心设计的币东机制将会有着无与伦比的威力。相对于仅仅享用免费或者廉价的服务，参与者能够伴随公司成长而获利明显更容易为项目带来爆发性病毒式增长。

与 2020 年夏季 DeFi 的简单分配模式相比，我们预计向协议参与者发放的代币通胀奖励机制会变得更聪明。这种改变可能会更利于普罗大众。

代币本身类似杜邦分析法及 LTV/CAC 等的基本面分析即将成为行业常态

代币项目估值的基础框架——提出估值的「杜邦方程式 / Dupont Formula」

我们认为，代币价值评估应当有具有严谨的基础框架。特别感谢 token terminal 团队与我们一起迭代想法：

类似「杜邦方程式」的代币估值：

• Total Revenue / TVL cane be further broken down, such as [Trading volume / TVL * Total revenue / Trading Volume] for exchanges, effectively the concept of GMV / Asset * Accounting revenue / GMV for e-commerce.

• 这个方程能让普罗大众跨协议比较和剖析一个协议的业务模型：(a) 同一垂直行业的企业可能会针对不同的指标进行优化，(b) 商业模式是否能让某些指标出现有意义的改进，以及怎样才能达成，以及 (c) 长时间跟踪这些指标，并以甄明弱点+ 切实预估催化事件可能带来的影响。

• 毋庸置疑，协议团队的道德准则在这类相关指标中具有极为重要的意义——否则任何指标都无法最终转化为持币者的回报。

• 请注意，如果协议对于代币并无抽佣而致力于长远的价值构建，这对持币者并不是一件坏事，但随后需要跟踪协议的资金状况以确保良好的资本配置。

代币项目估值的基础框架——提出估值的「用户终身价值 / 获客成本比率（LTV/CAC Ratio）」

我们认为，代币价值评估应当有具有严谨的基础框架。特别感谢 token terminal 团队与我们一起迭代想法：

类似「 LTV/CAC 比率」的代币分发效率计算：

• 显而易见，LTV/CAC 并不能跟这里的我们创造的比例进行直接对比——通胀并不完全用于获客成本，而这里的年度经常性收入 (ARR) 和客户流失率 (churn)（LTV 通常 = ARR / churn）都没有精准定义，当前的协议通常是顺周期和轻资本的，因此可能存在明显的时间和周期不匹配。 (责任编辑：admin)