关于代币经济及治理的一家之见

代币发行是类似于 2000 年 SaaS 增长模型一样的新范式。发行，用户获取，及价值捕获将日渐完善

与 SaaS 投资框架获得逐渐广泛认可的方式类似，代币分发及分利模式正处于迭代早期。

• 于互联网核心公用事业（SaaS 软件）而言，过去 20 年日渐降低的资金成本导致了企业越来越低的租赁成本。

• 回溯 15-20 年前，SaaS 公司扩张的最佳打法就已经写好了：以低客户流失的前提下攻城掠地般抢夺客户并 Upsell，持续不惜血本追加销售，对研发投入重金， 并对人才施以每年 2-3% 的股权等激励，以保证企业软件永远是行业龙头。这种盈亏平衡 / 亏损运行的思维逻辑绝对不是当时「价值投资者」所理解的常识。

• 今天，上面的盈亏曲线及商业逻辑已经变成了常识， 而 SaaS 的投资市场因此也变得相当有效。

我们认为，为用量和流动性支付的代币通胀只是另一种形式的用户获取成本，但它不是以现金和公司股票的形式支付给「销售人员」，而是以协议代币形式支付给客户 / 利益相关者。

能为项目方长期带来优势的代币设计，我们认为可能需要具备以下几点：

• 最大限度地减少吃 白食的: 代币接收者应该需要继续「贡献」才能享受代币的价值捕获。一个用户在不同周期对项目方贡献并不一样，容易与其持有代币量错配。这个议题目前无解答方案。

• 鼓励着眼于长远利益: 对项目的忠诚应该能让用户获得某种形式的额外津贴 / 好处。

• 有限且定义明确的币东要求：这条值得商榷，但我们普遍认为，大多数持币者都很忙、很懒，很冷漠，除非他们得到一些非常明确的指引和有限的选项，否则寄望他们作为整体发挥效用不一定实际。 (责任编辑：admin)