稳定币分发

铸造新的稳定币，本身并不足以让高位的稳定币恢复到其挂钩状态。重要的是，这些新铸造的稳定币要被出售并投入流通。在这方面，像ESD和DSD这样的项目在设计上面临着一个根本性的问题，即所有新发行的稳定币都会给到那些和DAO捆绑（时间锁定）在一起的参与者，他们收到了所有新发行的稳定币。他们收到的稳定币不会进入流通领域，直到这些参与者在漫长的提款期后从DAO解约，并最终出售他们的稳定币。因此，在这些系统中，虽然稳定币的供应量在扩大，以应对稳定币高于其锚定价格的情况，但这些新的稳定币进入流通领域却有很大的延迟。

这个稳定币的分配问题不仅不利于价格挂钩，还有损项目的财富分配。早期的铸币DAO参与者实际上获得永久把控系统新发行代币的权力，使稳定币的分发变得中心化。这对于希望得到广泛采用的稳定币来说是个不好的开始。极度集中化的稳定币分发使得稳定币系统更容易受到供应冲击。

这三个问题加在一起，使得这些算法稳定币类似于庞氏骗局。参与者购买这些稳定币的动机并不是因为它们有用，而是因为他们想通过扩大使用范围来追逐这些稳定币的高额收益。而这些扩大并不是由稳定币的真实使用需求所激发的，只是为了投机于稳定币的增长。这一切都只是一场循环的投机游戏，当这些稳定币不再“稳定”时，输的人就是被套牢的人。

总之，就像《皇帝的新装》，皇帝其实没有穿衣服。

文艺复兴时期

稳定币的圣杯是一种去中心化、可扩展、资本高效、治理最小化的稳定币。在2021年之前，我们已经看到稳定币试图通过一端的过度抵押和另一端的纯算法机制来达到这种理想状态。然而，正如上文所讨论的那样，问题在于，过度抵押的稳定币（如Dai）资本效率低下且不可扩展，而纯算法的稳定币（如ESD）根本不稳定。但是，如果有一种介于两种情况的，可以实现去中心化、可扩展、资本高效、治理最小化的目标呢？

算法稳定币复兴的核心就是这个想法，即算法稳定币可以通过部分资产抵押来增强其稳定性。 "部分储备 "将有助于在通缩期间算法稳定币的稳定，为稳定币持有者提供稳定币和基础抵押品之间1:1的可兑换性，与纯算法模型相比，提供更多的挂钩信心。

实现这个想法有很多不同的方法，所以下面我们重点介绍三个最有前途的项目。

FRAX--新派领导者

Frax于2020年12月推出，开创了部分抵押的算法稳定币模式。Frax稳定币系统由两个代币和一个持有抵押品（最初只有USDC）的池合约（抵押品库）组成。这两个代币是： (责任编辑：admin)